对于上述情况 ， 《投资时报》研究员进一步梳理该公司财报发现 ， 近年来 ， 中骏集团销售长期依赖于合营公司及联营公司 。 自2018年以来 ， 该公司接近半数的销售额均来源于合营及联营企业 ， 与其他房企相比 ， 这比重相对过高 。
此外 ， 由于限价政策影响 ， 中骏集团近年来的平均物业售价出现“两连降” ， 即从2018年的每平米16143元一路降至2019年的每平米11143元、2020年的每平米9712元 。 2019年和2020年的同比降幅分别为30.97%和12.84% 。 短短两年间 ， 降幅达到了四成 。 或受此影响 ， 中骏集团2020年的毛利率水平也由上一年度的27.6%降至24.1% 。
中骏集团2018年—2020年平均物业售价以及毛利率变化情况
数据来源：公司财报
质量问题频出
在负债方面 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 2017年以前 ， 该中骏集团总负债一直控制在400亿元以下 ， 时至2016年也仅达到387.63亿元 。 然而 ， 自2017年后至2020年 ， 该公司的负债总额分别高至496.17亿元、793.51亿元、1190.96亿元和1314.62亿元 ， 增长迅猛 。
不过 ， 中骏集团资产负债率却在下降 。 2020年 ， 该公司剔除预收款后的资产负债率为68.7% ， 净负债率则降至59.2% ， 现金短债比为1.3 ， 均符合房企新规“三道红线”的标准 ， 转为绿档 。
对于上述情况 ， 《投资时报》研究员进一步查阅资料发现 ， 中骏集团2015年—2020年公司少数股东权益以及占所有者权益的比重总体均处于增长态势 。 其中 ， 少数股东权益分别为34.71亿元、27.64亿元、34亿元、59.57亿元、127.07亿元和181.54亿元 ， 短短五年时间增长146.83亿元；而占所有者权益的比例也由2015年的29.93%一路升至2020年的46.37% ， 接近五成 。
然而 ， 中骏集团同时期少数股东获得的回报却并不理想 。 据财报数据披露 ， 该公司2015年—2020年少数股东损益分别为4.01亿元、3.18亿元、5.57亿元、2.33亿元、4.78亿元和6.42亿元 ， 占该公司净利润的比例分别为25.57%、13.04%、16.14%、6.34%、11.88%和14.45% 。
还需要注意的是 ， 过快的扩张亦使得中骏集团的房屋质量问题频出 。
据不完全统计 ， 中骏集团近几年出现较多严重的房屋质量事件 。 如南昌中骏雍景湾项目发生地下车库楼板坍塌、天津中骏柏景湾存在重大设计缺陷；又如深圳中骏云景府项目业主反映存在木地板铺设不好、木门脱皮、厨房等设计不合理等情形 。 北京中骏四季家园也有业主投诉项目存在窗户松动、墙面开裂等质量问题 。
此外 ， 有业内人士分析认为 ， 随着越来越多的年轻人涌向中心城市 ， 三四线以及更低线城市的房价或将持续承压 。 而据安信证券2020年12月发表的一份研究报告显示 ， 中骏集团2020年仍有超五成比重的土储集中在三四线城市 ， 这对于该公司未来的发展或将构成又一大隐患 。
频遭维权+贪腐丑闻 ， 中骏集团冲进千亿却遭评级下调点关注 \uD83D\uDC49 福建最热门 2021-11-22 21:57
“新贵”不好当 。 2020年 ， 有9家房企顺利晋升千亿房企 ， 福建起家的中骏集团便是其中之一 。
从500亿到1000亿的销售额 ， 中骏集团仅用了三年 ，。 按照管理层的计划 ， 2021年要冲击1200亿元 。 然而 ， 三年41%的复合增长率却被质疑“虚胖” ， 标普更是将中骏的展望从“稳定”下调至“负面” 。
规模化扩张的背后 ， 中骏的债务结构也不容忽视 。 三道红线从中期“黄档”降至年底“绿档” ， 平均融资成本也下降至6.5% ， 但是流动负债仍在进一步攀升 。 力争物业板块今年上市 ， 成为其获取更多现金的重要一步 。
千亿背后的“含金”之争
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