融创中国|融创中国、万科“过冬记”( 四 ) 万科

此次三季报中，万科则将毛利率下滑归因于“主要和近年来地价占房价比例提高有关。
地价固然有影响，但与融创类似，激进拿地因素也不容忽视。
中指院数据显示， 1-5月，拿地金额冠军是万科，总金额709亿元。克而瑞数据显示，万科前五月新增货值2113.1亿元。 6月1日，万科在长沙以12.6亿元拿下一块地；6月3日，万科在郑州拿下5块地。
其中不乏溢价之作。
如4月23日，浙江绍兴市一宗商住地成交。经过71轮竞价，诸暨锦池置业有限公司（万科）以上限价格157500万元竞得绍兴镜湖新区凤林西路以北8号地块，楼面价24233元/㎡，溢价率34.62% 。
值得注意的是，万科当下的“节衣缩食” ，一定程度上也要归咎于此前的“大手大脚”：
三季报显示，今年1-9月，万科三费中的销售费用为72.83亿元，同比增幅达25.48% ，管理费用为72.29亿元。
今年前三季，万科持有货币资金人民币1471.1亿元，较2020年末减少近500亿元。
紧缩开支、敬畏“寒意”可贵可赞的同时，是否也在为往期豪横买单呢？
05
翻盘期许正确道路
LAOCAI
融创中国、万科的现状告诉我们，繁华喧嚣背后，大房企也有大烦恼。
相比眼下谨慎，两者也均有过“逆流而上”、激进进击。一定意义上说，是在为往期苦果买单。
规模越大、责任越大。头部房企，更应顺势而为。不妨试想一下，家大业大的融创中国，万科，如凭借龙头优势，真正稳扎稳打，规避激进拿地、克制过高周转，是否还是当下冬日境地呢？
好在，两者已在及时转向、勇于纠偏、查漏补缺，就是最好的过冬方式。
融创中国表示，接下来对于拿地将非常审慎，优先保证现金流的充裕。
融资成本，亦有望进一步降低。
申万宏源认为，融创中国坚持深耕一二线，以逆周期扩张策略，成功在2015年-2017年逆势加杠杆扩张，并借以并购扩张的标签优势，打造了厚实优质土储以及低廉土地成本的强大优势，利于实现快周转及高毛利率。
预示后续销售和业绩“量质提升” ，同时随着业绩集中释放，净负债率有望显著下降、带动融资成本下行，形成锦上添花。公司未来核心业绩增速将持续而稳定。
万科方面，不仅三红指标归于“绿档” ，受益行业领先的信用评级，其融资成本也保持低位，上半年综合融资成本仅4.27% ，同比下降0.32个百分点。
更大看点，还是拆分上市的万科云。
瑞银称，万物云上市可助万科企业改善负债比率，将其由“三条红线”中的黄级降至绿级，有助投资者注意其非物业业务的隐藏价值。
如此看，寒冬中的融创、万科，仍有诸多腾挪空间、翻盘期许。
拉长维度，行业有周期、企业有升伏，一时挫折，一时寒意也非坏事。冰火行走、迷雾穿越中，知敬畏、顺大势、高效纠偏是关键。
从规模到质量，从速度追逐到精细深耕，融创、万科已在正确道路上。
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