融创中国|融创中国、万科“过冬记” 万科

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独立稀缺穿透

行业有周期、企业有升伏
作者：凌风
编辑：郝科科
风品：张琴
来源：铑财-铑财研究院
卡住资金“七寸” ，房企洗牌战已入深水区。
尤其“四大天王”之一的恒大地产，平地一声“惊雷” ，向外界传达一个信号：强者未必恒强、警惕大而不强、大而不稳。
如何稳优前行，同属头部阵营的融创、万科不乏自审自思。

01
“白衣骑士”再出手！遇冷为哪般？
LAOCAI
11月14日，融创中国公告称，预计配售融创中国现有股份、认购新股以及配售现有融创服务股份，合计所得款项总额约9.52亿美元。
同日，融创服务投资与配售代理订立一份融创服务股份配售协议，配售代理同意以每股14.75港元配售1.58亿股融创服务股份。配售的融创服务股份占融创服务现有已发行股本的约5.10% 。所得款项总额约23.31亿港元，折合约2.99亿美元。
此外，出于长远信心、长期支持，公司控股股东孙宏斌将自有资金4.5亿美元提供给集团使用（无息借款形式）。
一时间，孙宏斌成为继俞敏洪、林腾蛟之后，又一位被称“真汉子”的大佬。
众所周知，在金科、万达、新湖中宝落难时，孙宏斌屡次伸出援手，被誉“白衣骑士” 。如今，大佬再次拿出真金白银，提振意义无需赘言。
疑惑的是，对于系列动作，资本市场似乎并不看好。
11月15日，融创中国跌超11% ，收于15.08港元，融创服务则跌超13% ，收于13.8港元。截至11月30日前者收盘价14.04港元，后者为12.42港元。

何以至此呢？
按照常理推测，孙宏斌的无息借款，堪称雪中真金，可贵度不容质疑。也就是说，问题可能出在配股上。
通俗解释，配股就是上市公司根据发展需要，向原股东进一步发行新股票，从而达到筹集资金的目的。一般情况，配股价格在折价处理后，往往低于市价。因为新增股票数，对没有参与配股的股东有摊薄不利，易致股价下降。
一言蔽之，即加量不加价。
以融创国际投资为例，其是孙宏斌的家族信托所控制。
截止11月14日，融创国际投资及其一致行动人共同持有融创中国2111259884股，占融创中国现有已发行股本约45.29% 。
配售及认购事项完成后，孙宏斌家族在融创中国的股权将减至42.25% 。截止11月15日收盘，融创中国股价15.08港元/股，总市值约703.01亿港元，总股本约46.62亿股。配售完成后，融创中国总股本增加至约49.97亿股。
从配售价15.18港元/股看，较2021年11月12日收市报17.04港元，折让约10.9% 。截至2021年11月12日止最后连续五个交易日平均收市价每股15.57港元/股，折让约2.5% 。
要知道，近一年来，融创中国股价曾触及30港元以上，当下正处低位。此时配股，大概率会锁住大幅下跌空间，防止股价大幅波动。
然从后续股价下探看，投资者的低位认知仍存分歧。

融创中国|融创中国、万科“过冬记”

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