近年，京东的新用户获取成本连连攀升，比2014年的时候已经翻了一番 。
（计算方式：假设新用户的获取成本是维持老用户的十倍，根据当年营销费用推算）
数据来源：京东财报
流量成本持续攀升意味着吸引新客户的代价高昂，京东现在每年花150亿元在广告费用上 。电商铺天盖地的广告宣传甚至都成为公交站候车厅广告牌的业务增长点了 。
但是，电商的环境正在悄悄发生变化 。如果我们去观察那些有流量没产品、依靠广告变现的互联网平台，可以发现它们的广告对象通常是高毛利、高营销费用的产品（比如医美、教育培训、现金贷乃至其他APP），但这类产品的广告需求可能只是品类热门时的“一波流”，不一定能为这些互联网平台提供持续且增长的收入 。通过销售商品来变现流量，对于这些平台而言或许是一个绝佳的补充，甚至谷歌对京东的入股可能也是这一趋势的体现 。京X计划则响应了这个趋势，今日头条等平台给予京东开放流量入口，这些平台多了一个可持续的变现渠道，长期而言，这也有望补足京东的流量短板，提供持续的流量入口 。
闷声赚钱的京东金融
京东金融的价值已经初步体现，未来潜力不容忽视 。
1）抓住消费场景，依托用户惰性：支付宝估值万亿人民币，但是微信支付凭借用户的惰性赶了上来 。用户懒惰到了宁愿在微信里完成支付也不愿意多切换一个界面的程度 。这恰恰揭示了京东金融的巨大价值 。当用户都不愿意切换到支付宝界面去完成支付，那么，他们贷款买货的时候，还会愿意切换界面去借呗、微粒贷或者输入信用卡号码吗？从某种意义上而言，花呗、微粒贷和京东白条赚取的不只是小额贷款的利差，而是少换手机界面的“拇指税”，单笔绝对金额虽小但相比交易金额的比例不低，这使得每笔的实际有效利率较高 。
2）信用风险甄别能力强：京东白条不仅依托电商消费情景获得了放贷对象，京东对于用户的了解意味着更强的信用甄别能力 。每年在京东上买从尿布到洗衣机的人，出现骗贷的可能性就比网上随便导流注册的要低很多了，偿还能力也更容易判断 。
3）无本万利：据京东金条的ABS披露，京东金条的加权平均执行年化利率为17.44% 。京东把京东白条打包成ABS出售，回报率惊人 。京东已经发行的几期ABS来看，假设京东白条的底层资产平均收益率为10%的话，85%的优先级给予机构5%的回报，剩下劣后京东自己持有，历史上不良率大约2.5%，那么京东的回报率为22%(10%-2.5%-85%*5%)/15% 。
4）盈利规模可达数百亿：京东白条规模可以达到多少呢？美国的扣除汽车和助学贷款后的消费信贷市场规模为1万亿美元，占美国GDP的5.5% 。中国达到同样规模，可以有4万亿元之巨 。如上所述，2017年实物商品网上销售额额54806亿元，占零售总额15%，京东占约1/3，由此粗略推断，京东至少已经有2000亿的白条发行基础了（4*15%*1/3） 。随着电商市场后续的发展，笔者乐观估计京东白条可以达到5000亿元的常年规模，按照目前ABS模式，京东大约需要750亿元的资金（平稳运行后，需要投入的自有资金还可以进一步大幅降低）就可以赚到每年150亿元的净利润 。只要保持风控质量，这样的贷款发放多少都是一本万利的生意 。
最近消费信贷在去杠杆的大背景下受到一定的压力，京东也识趣地表示目前不直接发展消费金融的业务 。但是只要京东常年把控着越来越多的用户、越来越多的交易金额和消费场景，等去杠杆的宏观任务胜利完成之后，消费贷款政策一有松动，京东金融这块业务的业绩有望飙升 。2014-2016年，京东金融还未完全体现出其业务收入，因此三年均亏损，但2017年已经盈利，目前京东白条发行余额也已经达到几百亿 。京东目前拥有拆分后的京东金融约40%的收益权 。
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