谷歌入股后有没有星辰大海
对于京东，市场存在分歧，比如对冲基金APS资产管理的首席投资官Kok Hoi Wong认为京东被严重高估 。他提出的主要看空理由如下：
1）商品组合毛利率低，自营收入严重依赖3C产品，2012年以来毛利率并没有上升，并未显示出“规模效益”；
2）长期资产只有几十亿美元，是几百亿美元市值的零头；
3）物流领域面临诸多大型竞争对手；
4）京东本质上是一个低毛利的互联网零售商，商业模式的盈利能力不强 。
其分析不无道理，不过从另一角度看，在电商竞争格局沉淀，准入门槛越来越高以及商家和腾讯的需要下，京东应当能继续长期维持“三分电商有其一”的地位 。
如果把京东2018年6月22日的市值（截至当日，京东每股40.82美元，市值折合人民币约3800亿元），扣除其持有的京东物流、京东金融乃至长期经营资产，则市场对其电商业务给出了2500亿的市值 。京东如果剔除掉期权费用、非经常性损益等，其主体业务在2016和2017年已经显著盈利，分别达到人民币20.7亿元和49.7亿元 。
但即便按照49.7亿元来判断目前京东的盈利潜力，电商业务的市盈率仍然有50倍，这其实是京东“核心能力”带来的溢价 。在投资者可投的大标的里，具备捕捉中国电商未来机遇的能力的，不是阿里就是京东 。京东如今面临的一大挑战是流量红利枯竭，GMV增长放缓 。谷歌入股也只能引入境外的流量，东南亚业务要成规模也是几年以后的事情了 。
笔者认为京东未来的看点主要包括：
1）电商零售额再翻一番；高利润率的品类（如酒）占京东GMV的比重是否会上升；市场成熟之后，能否精耕细作提升营运效率，比如降低退货率、广告费用（京东2017年投入150亿，阿里巴巴销售费用投入也只有160亿）和其他（包括期权）费用率； 服饰作为一项“战士业务”是否能打造电商业的双寡头稳态均衡；
2）宏观去杠杆完成之后，消费贷款业务能做到多大；
3）东南亚等地区的业务是否真正能够落地；
4）其他大小企业是否确实对京东社会化物流有足够的需求，阿里的物流布局是否会显著冲击到京东对消费者的吸引力 。
如果上述看点能实现乐观的情形，京东未来3-5年有望冲向1万亿元市值 。但从谷歌入股消息发布当日京东股价微涨0.39%看，市场表现克制，一切还需数据说话 。
詹艾伦是供职于四大的会计师；王潇翔是行业专家，深耕教育和消费行业 。
本文仅代表作者的个人立场，且不构成投资建议 。
推荐阅读
- 京东618活动方案,618活动规则页
- 联想k860i，联想k860i
- 京东商城网上购物手机华为荣耀V20 京东商城网上购物手机华为荣耀
- 京东爱回收上门回收是当面给钱吗 爱回收上门是当场给钱吗
- 京东上门回收手机立马给钱的吗 关于京东上门回收的内容详解
- 京东上门检测回收手机 回收手机回收手机
- 苹果官网评估价格查询 官网京东拼多多
- CM202京东商城1499元,jbl官网商城
- 京东618电脑能便宜多少,618攻略和购物清单推荐
- 京东小米自营旗舰店从哪发货 阿里猫享自营上线