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企业|全面认识良品铺子：为什么说它被低估？

企业|全面认识良品铺子：为什么说它被低估？
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作者：龚进辉
上市1年多以来 ， 良品铺子股价表现犹如过山车 ， 加上高瓴资本减持 ， 于是很多人都格外关心：良品铺子是否值得长期持有？我的观点是：良品铺子是一个极具潜力的投资标的 ， 值得长期持有 。 原因很简单 ， 其长期向好的基本面并未因股价波动而有所改变 ， 反而在不断强化 。
良品铺子两大优势
全面认识良品铺子你会发现 ， 与友商相比 ， 它有两大显著优势：
一、全渠道均衡发展
国盛证券报告指出 ， 随着互联网流量瓶颈的凸显 ， 自2016年起 ， 休闲零食行业的线上销售规模愈发稳定 ， 近乎触及天花板 ， 而线下销售规模仍保持稳定增长 ， 且是销售担当 。 这意味着 ， 随着休闲零食进入下半场 ， 全渠道能力突出、经营稳健企业有望实现突围 。
而全渠道均衡发展正是良品铺子最大优势 ， 最开始从线下门店起家 ， 2008年开始从武汉向全国扩张 。 截至2020年底 ， 良品铺子门店总数达到2701家 ， 覆盖21省2直辖市162座城市 ， 相比2019年净增加门店285家 。 同时 ， 其自2012年起便开始布局线上渠道 ， 近年来线上收入稳步增长 ， 从2016年的占比34%增加至2019年的49% ， 与线下收入平分秋色 。
即便去年线下销售受到疫情严重冲击 ， 良品铺子仍保持全渠道均衡发展的势头 ， 线上收入占比50.68% ， 线上线下几乎持平 ， 这十分难得 。 要知道 ， 三只松鼠、百草味等企业互联网基因过于强大 ， 相当于“网红选手” ， 它们是在2018年之后察觉到互联网红利逐渐消失才开始布局线下 ， 线下根基并不稳 ， 导致线上线下发展严重不均衡 。
二、产品易销且盈利能力强
零食保质期大多在6个月 ， 存货周转的快慢显得至关重要 ， 如果过了保质期 ， 产品仍在仓库里放着 ， 企业将面临不小的损失 。 从休闲零食行业来看 ， 良品铺子存货周转率高 ， 2020年一年周转6.91次 ， 远高于三只松鼠的3.9次 ， 而百草味2019年一年仅周转3.01次 。
2020年良品铺子存货周转一次只需52.1天 ， 不仅低于三只松鼠、百草味 ， 领跑休闲零食行业 ， 也在自身2018年最低点53.5天基础上进一步下降 ， 一方面证明其在产业链体系高度协同的运营管理能力 ， 另一方面也说明其产品好卖 ， 在市场上非常畅销 。
自2017年以来 ， 良品铺子毛利率保持稳定增长 ， 盈利能力不断增强 。 从2017年的29.42%增加至2019年的31.87% ， 而2020年毛利率高的线下销售受到疫情冲击 ， 导致公司毛利率同比降低1.37个百分点 ， 达到30.5% 。
不过 ， 这只是短期阵痛 ， 今年毛利率有望恢复增长 。 需要指出的是 ， 良品铺子危中有机 ， 肉类零食成为其主要营收来源 ， 2020年毛利率达到31.5% ， 高于整体水平 。 话说 ， 良品铺子的存货周转率和毛利率都在提升 ， 自然不会差到哪里去 。
良品铺子高成长性
面向未来 ， 良品铺子主要有两个增长点：
一、消费升级的零食需求
当下 ， 休闲零食行业加速内卷 ， 同质化竞争愈发严重 ， 价格战、营销战等层出不穷 。 不可否认 ， 企业靠低价竞争和品牌营销 ， 的确能赚到一波快钱 ， 却无法脱颖而出 ， 笑到最后更是无从谈起 。
企业想要成功破局 ， 归根结底要精准把握行业大势和用户需求 。 行业大势方面 ， 产业转型升级浪潮来袭 ， 涉足中上游 ， 加强供应链管理势在必行；用户需求方面 ， 消费升级时代 ， 用户对高品质、高质量零食的需求愈发高涨 ， 但并未得到充分满足 。 其实 ， 这正是中国休闲食品行业最大的痛点与难点 。

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