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牧原股份市值超过温氏股份近1000亿元 ， 稳居A股畜牧业市值首席名 ， 曾经持续多年位居A股畜牧业市值首席位的温氏股份被甩出一大截 。
2019年10月24日 ， 彼时的温氏股份市值2108.9亿元 ， 超过牧原股份近100亿元 ， 随后温氏股份股价迎来归调 ， 而牧原股份一路上扬 ， 不足半年光阴 ， 牧原股份市值超过温氏股份并迅速拉开差距 。2020年3月13日 ， 牧原股份市值达到2703亿元 ， 温氏股份仅为1710亿元 。
同以生猪养殖为主业 ， 同样受益于新一轮“猪周期” ， 牧原股份受资金青睐程度远超温氏股份 ， 其背后是牧原股份业绩增长的断定性更强和市场份额占有提升更快 。
2019年牧原股份实现营收202.2亿元 ， 同比增长51.04% ， 实现归母净利润61.14亿元 ， 同比增长10.75倍 。而同期温氏股份实现营收732.28亿元 ， 同比增长27.92% ， 实现归母净利润139亿元 ， 同比增长251.38% 。
无论是从营收规模和利润规模来看 ， 温氏股份都远超牧原股份 ， 但市值却被远超的表层缘故是市场赠了牧原股份44.2倍的市盈率 ， 而只赠了温氏股份21倍的市盈率 ， 此次牧原股份赢在了何处?
“猪周期”受益更显然
本次“猪周期”中牧原股份比温氏股份更加受益 。牧原股份长期专心生猪养殖 ， 95%以上的收入来源于生猪养殖 ， 生猪销售利润占到了100%;而温氏股份收入中生猪销售占比60% ， 其余40%来自肉鸡养殖收入 。
根据温氏股份2019年12月肉猪、肉鸡销售情况简报 ， 2019年肉鸡均匀销售价格为15.06元/公斤 ， 同比上涨仅9.93% ， 而2019年全国活猪均匀价格33.28元/公斤 ， 同比上涨138.57% 。本次“猪周期”中 ， 生猪价格涨幅远超肉鸡涨幅 ， 牧原股份在本次“猪周期”中加速扩张产能相对温氏股份来讲受益更为显然 。
单看生猪养殖业务 ， 牧原股份的盈利能力高于温氏股份 。2019年在生猪价格上涨的背景下 ， 牧原股份生猪养殖毛利率为37.05% ， 提高了27个百分点 。
注：温氏股份2019年生猪养殖毛利率为估算数值 。
此外 ， 两家企业的养殖模式并不相同 。温氏股份以“公司+农户”密切性的轻资产养猪模式为主 ， 而牧原股份的养殖模式为“牧原式”重资产模式 。
轻资产养殖模式中 ， 公司与农户签署委托养殖合同 ， 上市公司向农户销售仔猪、饲料、疫苗 ， 只做记账处理 ， 而不进行现金结算 。农户尽职农场建设或者租赁养殖场并进行养殖 ， 生猪产权归属于公司 。生猪达到一定请求时公司按合同价格进行归收 ， 扣除仔猪、饲料、疫苗等费用结算农户利润 。
由于轻资产模式养殖中 ， 上市公司省去了农场建设成本 ， 按理说 ， 养殖成本应该更低才对 ， 但是牧原股份重资产模式的生猪养殖毛利率水平依然高于温氏股份 ， 由此可见牧原股份在智能化养殖方面效益显然 。
市场占有率提升更快
2019年牧原股份销售生猪1025.33 万头 ， 同比下降6.87% ， 占全国总出栏量的1.88%;2019年温氏股份销售生猪1851.66万头 ， 同比下降16.95% ， 占全国总出栏量的3.39% 。
而在2018年 ， 牧原股份销售1101万头 ， 占全国生猪总销量的1.58% ， 温氏股份销售2229.7万头 ， 占全国生猪总销售量的3.2% ， 相比温氏股份 ， 牧原股份2019年市占率提升得更快 。
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