销售额|压力来到融创这一边？
作者：贾乐乐，编辑：赵元，题图来自：视觉中国
“除了我们以外都有可能爆雷”。
在2021年中期业绩会上，孙宏斌还底气满满。短短三个月后，关于融创的分歧开始多了起来。
最直接原因是11月14日晚，融创发布了配售股份的公告。融创将融资9.52亿美元，一半用于偿还借款，一半用于运营，同时孙宏斌将自有资金4.5亿美元（约合人民币28.74亿元）无息借给融创使用。
针对募资，有人认为连六十多亿都需要募资，还折价配售，指不定有多大财务窟窿，有人看到了另一面，大呼机构超额认购已经能说明问题了。
【 销售额|压力来到融创这一边？】
对孙宏斌无息借款，股吧里有人说老孙厚道，也有人说，老贾当年也是这么干的，债权毕竟是债权，优于股权清偿。
“市场先生”做出了自己的选择，11月15日，融创中国大跌11.5%，融创服务跌幅更大，16.67%。
融创的处境现在究竟如何？中报业绩尚可为何频繁甩卖资产？究竟有多少负债？本文试图厘清这些问题。
一、孙宏斌加速卖资产
目前，融创尚未披露三季报，我们只能从中报看见其上半年财务数据：
截止2021年6月30日，在融创中国1.2万亿元的总资产中，有9971亿元来自负债，资产负债率为82.72%，较2020年末下降了1.24个百分点。
房地产行业采取预售制，所以有大量预收的房款，剔除这一因素，负债率为76%，仍然踩中三道红线其中一条：负债率不高于70%。但相比2020年末，还是下降了2.3个百分点。
短期有息负债为909.6亿元。融创中国的账上除受限资金之外，有1011亿元的现金及等价物，具有偿付短期有息负债的能力。
看起来，融创中国各项指标都在好转，但在下半年，融创动作异常频繁，意在加速回流资金。
第一，出售贝壳股权，尽管贝壳股价明显下跌。
今年6月～10月期间，融创持续出售贝壳的股票，合计套现5.54亿美元。贝壳去年上市后股价一直上涨，融创账面上的浮盈较高，今年贝壳股价下跌，尤其是八月份以来，给融创账面上带来27.2亿元的税前亏损。
在好看的账面利润和真实的现金流之间，融创选择了后者。
第二，9月，网传融创绍兴公司向政府求助。
求助信称绍兴多次出台楼市的管控政策，融创绍兴小镇的销售回笼面临着较大压力，在项目中沉淀了超过百亿元的资金，现在集团遇到了流动性问题难以拨款支持地方项目，希望得到政策上的专项支持。
融创对此回应称只是腹稿，未打算呈给政府，并表示集团整体经营健康。
第三，融创与万达提前终止酒店管理协议。
《财经》的一篇报道提到，融创在购买万达物业时做了部分贷款，现在酒店的盈利不够利息，同时还要给万达交酒店管理费，放弃万达运营酒店业务有一部分原因是降低财务压力。
第四，11月初，融创将杭州的项目公司股权转给滨江集团，回笼资金16.73亿元。
不管是贝壳还是杭州的项目公司，涉及到的资金都不多，融创也没有放过。向来扮演“白衣骑士”角色的孙宏斌，在过去都是大手笔接盘各类资产，如今局面倒置。
为何会这样？
二、隐秘的债务
更大的原因，来自于融创的隐秘债务。
房企的经营向来是在走钢丝，保持平衡最为重要。如果突然遭遇流动性问题，最大的可能是原来各方之间的博弈发生了变化，导致房企的流动资金不足以应对突然的债务清偿要求。
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