私募|还能这样？竟然用这种方式输送利益
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爱有多深 ， 恨就有多深 。
我原来以为这句话是形容爱情的 ， 后来才知道这句话是形容房地产行业的 。
安得广厦千万间 ， 每个人都期待有一套甚至多套自己的房子 ， 但每个人都望着高耸入云的房价痛彻心扉 。
随着“房住不炒”的推进 ， 房地产业终于进入了一个逐渐降温的阶段 。 虽然房价还没有明显的降价 ， 但已经失去了往年飞速上涨的原动力 。
房地产行业要辩证的看 ， 它带动了包括水泥、钢铁、家电、家居等数十个行业的快速发展 ， 当房地产降温的时候 ， 这些行业也就提前感受到了冬天的寒意 。
一、美克家居 ， 看似美丽的三季报
10月17日 ， 美克家居发布2021年三季报 ， 营收37亿 ， 较上年同期增加20.68%；净利润1.5亿 ， 较上年同期增加了近500% 。 即便是只看扣非净利润 ， 也较上年同期增加了275% 。
初看起来 ， 这真是一份靓丽的成绩单 。
然而数据不能简单地这么分析 ， 作为家居行业 ， 受到疫情影响 ， 2020年同期经营惨淡 ， 基数太低 ， 不能只和上年比 ， 还要和2019年比 。
数据来源：同花顺iFind ， 制图：诗与星空
不难发现 ， 假如剔除掉2020年三季报数据 ， 公司和2019年同期相比 ， 无论营收还是净利润 ， 都在下滑 ， 甚至连2018年同期都不如 。
看扣非净利润的话 ， 公司的业绩甚至都不如2014年三季报 。
这不太符合最近几年房地产业的发展情况 ， 意味着除了大环境以外 ， 公司自己的发展也出现了问题 。
二、经营模式的转型
伟大的企业都是To C的 。
家居行业虽然标榜To C ， 但长期以来 ， 大部分家居企业靠着房地产商兜底 。 美克家居大约三分之一左右的营收来自批发 。
公司在半年报中披露 ， 上半年数字化营销引流及电商渠道完结销售同比增长 67% ， 其中 618 大促期天猫、京东平台同比增长 101%；线下门店引流以北京洞學館为例 ， 通过提升接待有效率 ， 同时与餐饮、书吧、文创多业态联动 ， 实现进店客流稳步攀升 ， 1-6 月累计进店客流突破 20 万人次 。
结合C端数据强劲表现和整体业绩相对于2019年的下降 ， 我们可以得出一个初步结论：公司的B端业务全面退缩 。
由于三季报数据披露不够详实 ， 我们结合半年报的数据来分析下公司转型的成效 。
半年报显示 ， 公司的营收中 ， 有三分之一左右来自批发业务 ， 但由于批发业务毛利较低 ， 大约只有零售业务的一半左右 ， 营业利润中 ， 只有20%来自批发业务 。
数据来源：同花顺iFind ， 制图：诗与星空
从未来的经营发展方向来说 ， 公司的转型到C端是必要的 。
但数据中透露出公司的转型并不顺利：营收增幅缓慢甚至下降 ， 销售费用占营收比例过高 。
三、持续不断的现金流压力
家居行业的特点是现金流比较好 ， 行业龙头企业如金螳螂等 ， 账面都有大额的现金 ， 借款相对比较少 。 这是由行业的生产经营模式决定的 ， 企业往往是收到定金才开始生产 ， 不会占用过多资金 ， 借款不多 ， 利息不重 。
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