资产负债率|一周花掉近200亿，碧桂园要出什么牌？( 三 )
业绩会上，碧桂园常务副总裁程光煜也对此做出回应称，预计到明年年中和明年年底的时候，可以看到收入端毛利水平的低点，随后会逐步改善。
国际评级机构标普预计，未来两年碧桂园利润率的压缩将抵消营业收入的增长，导致EBITDA增速不高于2%。
此外，碧桂园还面临着“三道红线”的压力。截止2021年6月末，碧桂园剔除预收款后的资产负债率为78.5%，净负债率为49.7%，现金短债比为2.15，仍脚踩一道红线，保持“黄档”。
此外，愈加收紧的调控政策，将使重仓布局三四五六线城市的碧桂园面临更大的经营挑战。
标普认为，随着决策者从房贷额度、销售价格等多个方面严控房地产行业，碧桂园的经营环境绝非一片坦途。这些控制措施将降低购房者的积极性，给碧桂园的销售执行和现金回款造成压力，特别是在总体上需求更加波动的三四线城市。
中报显示，2021年上半年，碧桂园在三四线城市的销售额约占合同销售总额的62%。倘若低线城市的销售受到影响，那对碧桂园造成的压力是不言而喻的。
在2021年中期业绩会上，首席财务官伍碧君提到，由于按揭资源的紧张，碧桂园的回款率由去年的91%下降了1%到现在的90%，按揭周期天数由去年35天到40天之间延长到60多天。
可不要小看这1个百分点的回款率，倘若按碧桂园2020年5193亿元权益合同销售回款计算，1个百分点就是52个亿，相当于半个富良环球的价值。当然，90%的回款率在众多房企中也是较高水平，高回款率是碧桂园充沛现金流的保障。
IPG中国首席经济学家柏文喜分析表示，对于在三四五六线城市占有60%以上权益销售的碧桂园来说，未来是否还能维持如此高的回款率存在不确定性。
碧桂园所重仓的三、四、五线城市不是行业调整的重点区域，这些区域的需求主要是来自于市场的自发性和自然性需求，所以碧桂园的市场与业绩会受部分影响。
据中指研究院数据显示，2021年8月监测的主要城市成交面积环比下降21.50%，超8成城市环比均有不同程度下降，同比则下降20.72%。其中，一线城市成交面积环比上升10.54%，同比下降0.47%；二、三线代表城市环比分别下降31.26%、14.71%，同比分别下降26.19%、25.35%。
而市场数字的变化，确实明明白白的反映到了碧桂园的营销数字中——碧桂园在8月份的合约销售金额约为452.1亿元，同比下降25.8%，环比下降16.7；合约销售面积约为550万平方米，同比下降22.8%，环比下降15.4%。
从碧桂园8月份的销售数据来看，其销售下滑现象较为严重，倘若未来几个月不能止住销售下滑颓势的话，则很有可能会对碧桂园的经营状况、盈利能力造成不良影响。
面对现状，杨老板在豪掷百亿小目标玩投资的同时，或许也该“未雨绸缪”一下了。
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