作者：程华秋子
来源：新财富杂志（ID：xcfplus）
6月22日，高端女装品牌DAZZLE的母公司地素时尚（603587）正式登陆A股，首个交易日大涨44%收报39.63元/股 。两个涨停后，地素时尚开板，并在6月26日股价达到47.95元/股的高点后一路下跌，截至8月1日收盘，已经回落到34.59元/股 。作为国内高端女装中的代表，地素时尚从2015年开始冲击IPO，但两度折戟 。
地素时尚的家族经营氛围浓厚，股权结构稳定且集中，实控人马瑞敏家族持股比例高达75.19% 。公司唯一的外部股东为虞锋和马云主导的云峰基金，且其在地素时尚上市后仍为第三大股东，持股比例达到8.48%，以8月1日收盘价计算，其持股市值为11.787亿元 。
除了背靠顶级资本，地素时尚更引人注意的还是总裁马瑞敏多次被婆婆、前夫起诉，并因此导致第二次冲击IPO失败 。那么，三度冲击资本市场的地素时尚，这次究竟是凭借什么底气上市的？
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家族持股逾七成IPO曾两度折戟背后
从股权架构上看，地素时尚有着浓厚的家族氛围，53岁的马瑞敏是其灵魂人物，为地素时尚的控股股东和实控人 。地素时尚上市后，马瑞敏持有53.86%的股权，她的女儿马艺芯则持有9.98%的股权 。马瑞敏的两个姐妹马丽敏、马姝敏在地素时尚上市后则分别持有6.78%、1.17%的股权 。而持股4.51%的上海亿马则为员工持股平台，其中公司董秘、法务总监兼人力资源总监江瀛持股最多，间接持股达到3.4%，其与马姝敏为夫妻关系（表1） 。
上市后，马瑞敏家族持股比例高达75.19%，按目前地素时尚139亿元的市值计算，其家族持股市值达到104.51亿元；其中马瑞敏、马艺芯母女持股财富合计达到88.74亿元 。
梳理招股书发现，地素时尚的股东结构稳定且集中，极少进行外部融资，2012年前都是家族内部的股权转让，直到2012年才出现新股东 。当年12月，黄永强空降地素负责营销，并以694万元认购了地素新增注册资本50.7万元，持股比例达到3.95%；2015年4月，任职3年的黄永强携团队跳槽去了欧时力母公司赫基国际，退出时将其3.55%的股权以1666.4万元的价格转让给了上海亿马 。
地素时尚唯一一次增发新股引入外部股东，正是在2013年5月引入云锋基金 。彼时云峰基金以10.125元/股的价格、18亿元的总价认购了1777万股股份，持股比例达到10% 。云锋基金的投资主要涉足互联网、医疗、大文娱、金融、物流等领域，虽然也曾投资过休闲服装品牌美邦服饰（002269）和男装七匹狼（002029），但时尚女装领域目前只涉及地素时尚 。地素时尚上市后，云峰基金为其第三大股东，持有8.48%的股权，锁定期为1年 。
值得一提的是，地素时尚能跟云峰基金结缘还与马瑞敏的个人经历有关 。毕业于浙江传媒学院的马瑞敏，曾是温州电视台的女主持人；后于长江商学院攻读 EMBA，并在此期间其结识了云锋基金相关人士 。此外，马瑞敏还通过上海云锋新呈投资中心（有限合伙）间接持有蚂蚁金服部分股份 。
然而，与股权集中、实控人主管公司经营的稳定表象不同，地素时尚背后隐藏着一出因女总裁离婚财产分割引发的“婆婆、前夫举报儿媳、孙女”的股权纠纷 。
招股书显示，地素时尚的前身“上海黛若”成立于2002年5月，由马瑞敏的婆婆叶丹雪和母亲李赛君共同出资168万元成立，其中叶丹雪出资90%、李赛君占10% 。2005年，上海黛若推出DAZZLE品牌后，马瑞敏开始负责实际运营 。2006年，上海黛若变更为“地素有限”；同年，马瑞敏增资350万元，入主地素有限成为其大股东，持股比例为67.57% 。2009年，马瑞敏再次增资后，其在地素有限的持股比例达到86.21% 。
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