投票权|诚之和:裁员、关店，贝壳内部正在发生一场博弈？左晖|腾讯

今年以来，贝壳找房（NYSE：BEKE，以下简称“贝壳”）股价跌幅达66.2%，下行趋势明显，10月27日收盘报20.36美元，约242亿美元的市值，较上市当日缩水逾40%。
据景晖智库首席经济学家胡景晖此前分析，政策监管、垄断质疑等因素之外，贝壳股价的跌势，还在于“精神领袖、最高决策人左晖先生的去世，将使贝壳公司内部在利益分配、资源分配、投票权、战略方向抉择等方面都会承受巨大波动”。
“灵魂舵手”左晖的离去，让贝壳管理层一下子被置于放大镜前，一举一动饱受关注。而与贝壳深度绑定、助力其极速狂奔的投资方也不容忽视的，包括腾讯、软银、高领、红杉、黑石等，它们也不仅是财务投资那么简单，比如腾讯的微信流量入口“九宫格”，至今仍有贝壳找房。
即使市值相比最高点已蒸发近4000亿，但一家仍有1600亿市值的企业，持续散发着权力诱惑。贝壳内部，一些或明或暗的拉扯和博弈，似乎已在发生。
高层博弈？
目前来看，彭永东接班后，贝壳管理层尚处稳定状态。不过，从其股权、投票权的处置情况上，或可窥见其管理层内部博弈的一角。
目前，贝壳的董事会共有8人，内部核心管理层有4位，分别为董事长、CEO兼执行董事彭永东，以及首席运营官兼执行董事徐万刚、执行董事单一刚、首席财务官徐涛，另有董事李朝辉（腾讯派驻）以及3位独立董事。
从股权结构上看，贝壳的股权相对分散，但此前投票权一直集中在左晖手中。
据贝壳向美国SEC提交的FORM 20-F文件，截至今年2月28日，左晖、彭永东、徐万刚、单一刚分别持有38.8%、3.1%、1.5%、1.3%的股权，合计持股44.7%；投票权分别为81.1%、1.0%、0.5%、0.4%。
这其中，左晖持有的38.8%股权中，13.9%为A类普通股，投票权4.3%；24.9%为B类普通股，由左晖通过Propitious Global Holdings Limited（下称“Propitious”）持有，投票权为76.8%。（注：每股 A 类普通股享有一票投票权，每股 B 类普通股享有十票投票权）
外部投资者则合计持股55.3%，投票权17%。这当中，腾讯是贝壳的第二大股东，持股11.6%，有3.6%的投票权，软银旗下的SVF II Holdings Subco (DE) LLC.持股7.1%，有2.2%的投票权；高瓴资本持股5%，有1.5%的投票权。
左晖去世后，今年7月29日，Propitious将持有的B类普通股所代表的投票权不可撤销地授予Baihui Partners L.P.（“百汇合伙企业”），后者由彭永东和单一刚两位合伙人组成。
【投票权|诚之和:裁员、关店，贝壳内部正在发生一场博弈？】此番投票权的交接，被视为以彭永东、单一刚为代表的管理层完成对贝壳管理权的掌控。

▲贝壳找房股权结构。此后，贝壳管理层又拟进行股权再分配，变更投票权。9月29日，贝壳公告称将于11月8日召开临时股东大会，意在考虑批准公司提议的股权再分配。
值得关注的是，公告提及的股权转化后，贝壳核心高管彭永东、单一刚的投票权将超过以腾讯为主的机构投资者。
根据公告，一则，彭永东实益拥有的Ever Orient International Limited持有的约1.1亿股A类普通股，以及单一刚实益拥有的Clover Rich Limited持有的约4777万股A类普通股，将以1:1的比例置换为B类普通股。
二则，公司主要股东Propitious Global Holdings Limited（下称“Propitious”）拟将其所持有的约1.58亿股B类普通股以1:1的比例转换为A类普通股。Propitious由Z&Z Trust（Z&Z信托）最终控制，受益人是左晖的直系亲属。
上述两则变更完成后，贝壳已发行及流通在外的B类普通股总数将维持不变，涉及的3个持股方持股比例亦没有变化，变化的是投票权。

投票权|诚之和:裁员、关店，贝壳内部正在发生一场博弈？

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