无息负债|2000亿商票为恒大创利200亿，提醒商票持有人，缺钱也不能做这事楼盘|住宅|绿地率

经济的发展，城镇化率的提升，带来的是城市的快速扩张，而房地产行业在这一过程中扮演着重要角色。
在商业的发展历史上，估计从来没有哪一个行业，能像中国房地产业这样，在这么短的时间内，诞生了这么多销售额以千亿计的公司。
我们耳熟能详就有，恒大地产、万科、碧桂园、龙湖、绿地集团等。

支撑这些房产巨头的，无疑就是经济的高速发展和人口红利，这也直接导致了城市住宅旺盛的需求。
为了适应这种旺盛的城市住房需求，多数房企走向了“三高”发展模式，即高杠杆、高负债以及高周转。
这种发展的模式的特点就是用最少的流动资金、拿着融资借来的钱、靠周密的资金安排来实现企业的快速扩张，任何一家房企都不会轻易放弃这大好赚钱的机会。
于是，一个个巨婴般的房产巨头诞生了。
但这种模式的缺点也是显而易见的，企业最害怕的就是资金链断裂，一旦有一个环节出现问题、或者某种意外事件的发生，都有可能让房企资金“爆雷”。
因此，对于多数房企来说，“三高”就好比是人体的“三高”，成为悬在头上的达摩利斯之剑。
总之，用别人的钱来为自己过渡服务，终究是有风险的，当下的恒大，似乎正处于这种风险之中。

恒大的风险，其实在2016年就已经埋下了种子。
2016年10月，恒大与深深房签署《关于重组上市的合作协议》。
双方约定深深房发行A股购买恒大地产100%股权，如果事情按照预料的方向发展，恒大将成为深深房的控股股东。
恒大方面也是积极谋划，熟料4年过去了，不仅预期目的没有达到，反而演变成了恒大1300亿元的专项债事件。
2017年开始，恒大为“借壳上市”，开启了引入战略投资者，吸收投资1300亿，并用这笔钱偿还了1000多亿的债务。

但天上不会掉馅饼，引入战略投资者时设定了对赌条款。要求恒大地产在2018到2020年三年的利润分别不少于500亿、550亿、600亿。如果借壳上市不成功，恒大地产需回购战略投资者股份或转让恒大股份抵债。
过程不多说了，直接说结论，重组上市计划泡汤了。这就意味着恒大要对1300亿战略投资资金负责，可钱从哪里来？
于是就有了2020年9月份网上流传的恒大求助官方的函件，大意是恒大如不能按时重组，可能导致其现金流断裂，引发系统性风险。
不过，恒大方面很快进行了辟谣，说是不实消息。

但有一点是肯定的，从2020年开始，陆续出现了恒大商票不能按时兑付的情况。
尤其是进入2021年以来，有关恒大资金链出现问题的消息愈演愈烈，让众多投资者、购房者和恒大商票持有者感受到了恒大资金链的丝丝寒意。
一时间，有关恒大银行借款展期、打折卖房、资金短缺等消息也频频登上热搜，大众对恒大经营状况的担忧加剧。
有关恒大商票到期拒付，已经严重逾期的消息也充斥着整个网络。
据悉，恒大商票余额高达2000多亿，是目前签发商票最多的企业。

为何恒大有这么多未兑付商票呢？原来，恒大签发商票的好处主要有两方面，一是用商票付款是免息的，是一种无息负债，电子商票的期限是1年，相当于恒大方面可以免费使用资金1年，二是减少利息支出，如果用现金支付供应商款项，势必需要自有资金或者银行融资，这就产生了资金成本。

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