三家医美医院|房地产不香了吗？有房企一口气收购三家医美医院济南|户型

来源：第一财经
受调控政策不确定及未来后市不明等因素影响，更多的房企将目光转向了地产以外的业务。
7月21日晚，A股公司苏宁环球(000718.SZ)（下称“苏宁环球”）公告称，其全资子公司苏宁环球健康拟收购无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚等各100%股权，合计作价3.37亿元。三家标的公司皆为医疗美容医院，主营业务包括医疗美容等内容。收购完成后，三家医院将成为苏宁环球的控股子公司，纳入合并报表范围内。
让投资者在5月份的业绩会上很是焦急的原因是，上半年医美概念大火，早已表示布局医美产业的苏宁环球却在2017年收购了一家医疗美容医院后，再无更多动作。公司股价已从年初的4元左右启动，在5月中旬时曾一度逼近8元，但由于缺乏实际的产业支撑，投资者担忧其股价有掉头向下的可能。
然而这则公告未能给市场注入一针效果显著的“玻尿酸”。22日截至收盘，苏宁环球涨幅为1.06%，报7.63元。
超高溢价收购
苏宁环球此次收购的三家医疗美容医院原在该公司的产业基金旗下。
2016年，苏宁环球就切入了医美赛道，与大股东苏宁环球集团合资成立了50亿元的镇江医美产业基金，其持股45%；同年，该产业基金收购了位于北京、无锡、唐山、石家庄的4家医疗美容医院，即包括了前述三家公司。
公告显示，目前，三家医美公司均由镇江医美产业基金持股99%，环球股权投资持股1%。其中，环球股权投资为苏宁环球集团全资子公司。
本次交易完成后，无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚将成为苏宁环球的控股子公司，纳入合并报表。此外，镇江医美产业基金还控股北京苏亚医疗美容医院有限公司。
这也就意味着，在产业基金中运营孵化了近5年的重要资产，终于装入了上市公司体系。目前来看，三家公司均已实现盈利。
截至2020年末，无锡苏亚实现营业收入4641万元，净利润约797万元；唐山苏亚实现营收4037万元，净利润695万元；石家庄苏亚营收4333万元，净利润602万元。中信建投研报显示，三家公司的净利润率分别为17.2%、17.2%、13.9%，处于较高水平。
值得一提的是，苏宁环球在这笔收购中给出了超高的增值率。
公告显示，截至评估基准日2021年6月30日，无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚采用收益法评估后各公司股东全部权益价值分别为1.3亿元、9400万元、1.13亿元；同期，三家公司的股东全部权益账面值分别为612.87万元、238.5万元、217.43万元，增值率分别高达2021.18%、3841.3%、5097.07%。
三家公司也给出了相应的业绩承诺，2021年~2023年间，累计净利润分别不低于2152万元、2546万元、2748万元。若未能完成业绩承诺，苏宁环球将获得业绩补偿。
中信建投地产分析师竺劲认为，收购对价对应2021年对赌业绩15.66倍PE，处于合理水平。也有市场人士提醒，高溢价收购会形成高商誉，即便有业绩补偿，若业绩承诺到期未达成，也会存在商誉减值的风险。
缓慢的医美与收缩的地产
【三家医美医院|房地产不香了吗？有房企一口气收购三家医美医院】苏宁环球的这笔交易，显得有些姗姗来迟。
2016年开始布局医美后，除了成立产业基金、收购了上述4家医美医院外，苏宁环球还与医疗美容集团韩国ID健康产业集团设立了合资公司；2017年，合资公司收购了上海天大医院90%股权，其拥有较稀缺的“面部骨骼轮廓整形技术”资质，并纳入上市公司报表。
被纳入苏宁环球体系后，这个医美系“独苗”的业绩表现并不尽如人意。
2017~2019年，上海天大医院分别实现营收6014.79万元、3655.49万元、1806.64万元，净利润分别为-494.65万元、-1591.09万元、-1631.95万元。

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