结果可能并不太乐观。
首先，不动产（住宅+产业）管理的市场规模远小于每年的住宅开发市场规模。
根据中指研究院数据，2020年物业管理在管面积达259亿平方米，按照百强物企2020年平均物业费3.84平米/月，可以测算物业管理市场规模达1.2万亿元，而产业地产运营总收入也在1万亿元左右，两者的合计市场空间在两万亿左右，远小于16万亿的住宅开发市场规模。
物业管理市场规模远远小于住宅开发
此外，资产运营、物业管理切走的是职能部门的预算，而云客（房地产营销解决方案SaaS)产品切走的房企的营销预算。前者只能为企业降本，属于工具类SaaS；后者则可以直接带来收入，属于销售类SaaS。房地产企业客户为后者付费的意愿和能力都远大于前者。
财报数据显示，目前云客业务占到明源云SaaS收入的77%，为SaaS收入高增长的核心驱动力。且明源云是以售楼软件起家，云客是其最成熟的产品。如果云客业务跟随地产销售萎靡出现用户留存率下滑，其他SaaS业务较难补足缺口。
另一方面，不动产（住宅+产业）管理SaaS市场同样竞争激烈。
市场机构爱分析的《2021年房企数字化厂商全景报告》显示，在资产管理系统、智慧社区解决方案两个细分赛道，有竞优软件、四格互联、思源软件等对手深耕多年，且合作客户数和在管面积都远高于明源云。
与这些对手相比，明源云的优势可能在于更加系统化的服务。有分析人士指出，明源云的基本盘在于ERP系统的用户基础。目前70%的百强开发商都在使用明源云的ERP，如果进一步采购明源云的SaaS产品可以更好地和明源云的ERP系统打通。此外，依托ERP稳固的客户关系，也容易推进新的不动产管理SaaS服务。
机构也普遍对明源云向存量市场扩展举措的短期效果并不乐观，反而更加关注住宅开发市场萎靡的负面影响。
如浦银国际近期就指出，出于对于未来两年行业复苏的不确定性，下调明源云2022E/2023E收入4%/6%。大摩则下调2022和2023年SaaS业务收入预测16%/24%，并将目标价下调了41.7%。
但即使遭遇了行业的重大利空，明源云目前仍有约15倍PS，高于做通用型软件的Salesforce和用友网络。作为房地产行业第一大业务ERP及SaaS服务商，明源云在资本市场的的韧性仍在。
4.写在最后
垂直行业型的SaaS公司，如何面对行业的寒冬？
拓展行业内的闭环服务，明源云走的是一条行业型SaaS的传统扩张路径，ERP系统的用户基础是其拓展新业务的牢固基本盘。
对于国内众多原生SaaS厂商来说，虽然没有传统软件的用户基础，但有了行业know-how的积累，无论是拓展行业上下游，还是进入业务高相似度的新行业，都不失为转型的好办法。
有高潮有低谷，但中国的SaaS市场一直在波动中“线性向前”。在数字经济和公有云快速发展的带动下，SaaS赛道方兴未艾，大有可为。
【 行业|明源云大跌：当垂直SaaS遭遇行业寒冬】无论是通用管理型还是行业垂直型SaaS公司，回到SaaS的商业初衷，提供有价值的产品给客户，客户愿意为产品价值买单，都是永远的价值规律。
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