苹果份额的丢失 ， 加剧了市场对硬件+服务模式的担忧
份额的下降 ， 不仅仅是来自智能手机收入的下滑 ， 更会伤害到苹果的估值 。
苹果靠手机等智能终端产品和IOS系统构造生态圈 ， 靠卖服务赚钱（即Apple as a service） ， 4Q18苹果的服务收入达到108亿美元 ， 略超市场预期 。但是随着新机销售快速的下降 ， 这一投资逻辑正在经受挑战 。
未来苹果的估值会不会向更低的纯硬件商估值靠拢 ， 是观察苹果智能终端装备出货量之外 ， 另一个关键问题 。
图9：苹果出货量市场份额连续3个季度下滑
资料来源：Gartner
大变局之下 ， 智能手机玩家路在何方？
大变局之下 ， 苹果是否要从3C率先跨入4C？
首先 ， 从股价上来说 ， 不要轻易长期唱空苹果 ， 但也不要迷信巨头 。
买股票和研究公司的过程中 ， 经常容易对公司产生感情 ， 在好的时候神化一支股票 ， 而忽略掉其他风险点；另外一个极端是喜欢“幸灾乐祸” ， 总是希望听到巨头的坠落 ， 看到下一个雅虎 。
这一点 ， 最近一年多笔者印象最深的就是腾讯控股(HK:00700) ， 17年伴随股价的加速上涨感觉腾讯已经被捧成了一个神话 ， 而其18年2-3季度业绩均不及预期（主要是市场预期太高了） ， 加上游戏版号审批暂停 ， 腾讯迅速跌落神坛 ， 唱衰之声不绝于耳 。
而最近随着游戏版号审批重启等利好 ， 腾讯又默默地从11月份的低点上涨了30% 。
而苹果作为全球最优秀的几家科技公司之一 ， 战略空间和利润储备仍是其他公司望尘莫及的 ， 比如当年被嘲笑的airpods ， 已经成了增速最快的新品之一 。所以笔者并不赞同没有强力支撑的唱空 。
对于智能手机业务 ， 中短期内 ， 在智能手机行业已经红海的背景下 ， 靠创新争取更高的市场份额是最为关键的事 ， 特别是2020年的5G手机 ， 不能再让市场如此失望 ， 定价策略也应该考虑调整 。
长期来说 ， 智能手机已经进入存量博弈的阶段 ， 放量成长还是得看新领域 。比如折叠手机 ， 以及已经炒了很久的苹果造车等 。
苹果历史上已经证明了自己具备从个人电脑到移动智能终端的转变能力 ， 未来苹果是否有可能通过智能汽车开启下一个十年呢？十分值得期待 。特别是2018年8月份 ， 前特斯拉高级副总裁道格的加入（此前还有3位前特斯拉骨干硬件工程师的加入） 。
随着“电动汽车全球化”从呼声转化成共识 ， 汽车的电子化比重已经越来越高 ， 苹果在未来切入智能汽车 ， 也是合理之举 。但受限于苹果严格的保密控制 ， 现在能够知道的信息还相对很少 。
如果真的能够外延成功 ， 苹果将成功从3C巨头转型成为4C巨头 。即在传统3C的Computer、Communication和Consumerelectronics之外 ， 再加一个Car 。苹果能否转型成功 ， 也成为这几年的重大看点之一 。
图10：苹果有关智能汽车的布局
资料来源：新时代证券
大变局之下 ， 国产智能手机品牌先要份额还是先要利润？
根据工信院数据 ， 17和18年 ， 国内智能手机出货量增速分别是-11.6%和-13.1% ， 而中国大陆的出货量却是分别增长4.0%和5.7% 。增速剪刀差的出现反应了国产品牌的逆势成长 ， 这跟消费者的微观体验和购机选择是一致的 。
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