当一家公司的股权激励支出超过全年营收 ， 这场人才保卫战已注定变成一场豪赌 。
7 月 7 日 ， OpenAI 向投资者披露的一组数据震惊行业：去年股权激励支出飙升至 44 亿美元 ， 占同期营收的 119% 。 这一数字不仅远超谷歌、Facebook 等科技巨头上市前的水平 ， 更暴露出 AI 行业人才战争的白热化 。
分析认为 ， 在 Meta 等对手的高薪挖角下 ， OpenAI 正以 “透支未来” 的方式死守核心团队 ， 而代价可能是投资者手中股权的大幅稀释 。
人才战倒逼：从 “合理激励” 到 “营收倒挂”
OpenAI 的股权激励疯狂 ， 源于 Meta 掀起的 “挖角风暴” 。 上月 ， Meta 以 “亿元签约奖金” 为诱饵 ， 接连挖走 OpenAI 八名顶尖研究员 ， 其中包括 o3、GPT-4 系列模型的核心负责人 ， 甚至有四名华人骨干加盟 。 这场突袭让 OpenAI 意识到不拿出真金白银 ， 留不住人 。
数据显示 ， OpenAI 去年股权激励支出较此前飙升逾五倍 ， 达到 44 亿美元 —— 这一数字已接近其今年推理计算的预计花费（60 亿美元） ， 远超 15 亿美元的其他薪资成本 。 更夸张的是 ， 其股权激励占营收比例达到 119% ， 意味着 “赚的钱还不够发股权” 。
【营收的119%用于发股权！OpenAI的人才保卫战正在掏空投资者？】对比来看 ， 谷歌 2004 年 IPO 前股权激励占营收仅 16% ， Facebook 2012 年这一比例为 6% ， 即便是高成长的 Snowflake 也仅 30% 。 OpenAI 的投入 ， 已远超行业常规逻辑 。
OpenAI 首席研究官 Mark Chen 在内部备忘录中坦言 ， 公司正 “重新校准薪酬” ， 用 “创造性方式奖励顶尖人才” 。 这背后是员工面临的现实诱惑 ， 其中Meta 为核心研究员开出的薪酬包 ， 甚至能达到苹果大模型负责人庞若鸣级别的 “数千万美元年薪” ， 而 OpenAI 员工还需承受每周 80 小时的高强度工作 。 双重压力下 ， 股权激励成了唯一的 “留人稻草” 。
高成本隐忧：股权稀释正在吞噬投资者信心
疯狂发股权的代价 ， 正由投资者默默承受 。 按照 OpenAI 的规划 ， 员工将持有重组后公司约三分之一股权 ， 微软占三分之一 ， 其余归其他投资者和非营利组织 。 但频繁的大额股权激励 ， 正在加速现有股权的稀释 。
自 2021 年以来 ， OpenAI 已允许员工出售约 30 亿美元股权奖励 ， 而未来为应对挖角 ， 这一数字可能继续攀升 。 对 Thrive Capital、软银、微软等主要投资者而言 ， 每一次新股发行都意味着持股价值被摊薄 。
更糟的是 ， 潜在稀释因素层出不穷 。 特斯拉 CEO 马斯克针对 OpenAI 重组计划的诉讼 ， 可能以 “获赠股权” 和解；公司近期宣布收购 Jony Ive 的 IO 公司和编程助手 Windsurf ， 也可能动用股权支付……多重压力下 ， 投资者对 “股权含金量” 的担忧日益加剧 。
有行业分析师指出 ， OpenAI 正陷入 “恶性循环”—— 为留人不得不发更多股权 ， 股权越多稀释越严重 ， 投资者信心越弱 ， 公司估值承压 ， 进而需要发更多股权才能留住人 。 这种循环一旦失控 ， 可能动摇其 “AI 领头羊” 的资本根基 。
AI 行业困局：人才战争没有赢家
OpenAI 的困境 ， 是整个 AI 行业人才争夺的缩影 。 当 Meta 以 “超级智能” 团队为噱头、扎克伯格亲自下场挖角 ， 当 Anthropic、谷歌 DeepMind 纷纷跟进 “薪酬竞赛” ， AI 公司的成本结构已被彻底重塑 ， 技术壁垒不再仅靠研发投入 ， 更靠 “用钱堆出人才壁垒” 。
但这种模式注定不可持续 。 对 OpenAI 而言 ， 即便今年股权激励占比能按计划降至 45% ， 2030 年压到 10% 以下 ， 期间的巨额投入仍可能让其错过盈利窗口；对行业而言 ， 当资源过度倾斜于 “抢人” 而非 “创新” ， AI 技术的突破速度可能放缓 。
正如一位投资者所言：“现在的 AI 人才战 ， 就像上世纪互联网泡沫时的‘烧钱比快’ 。 OpenAI 用 119% 营收发股权 ， 看似保住了当下的人才 ， 却可能输掉未来的资本信任 —— 这场豪赌 ， 终究要有人买单 。 ”
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