来源：人民网－国际金融报
“假如你2012年最后一天买了酒鬼酒股票，收盘价32.8元 ， 然后你就等吧，2019年9月10号恭喜你回本了 ， 收盘价33元，中间快八年了……如果你买在2012年更高的价位 ， 估计要到2020年才解套 ， 就算2015年疯牛，酒鬼酒最高也就22元……”1月中旬，一名中小投资者杨杰在一投资平台上如是回顾了酒鬼酒股价的“成长往事” 。
杨杰提及的2020年，无疑是酒鬼酒的收获季节，用逆风翻盘来形容一点也不为过 。数据显示，自2020年首个交易日至今，酒鬼酒股价犹如“打了鸡血” ， 已从36.13元扶摇而上，期间甚至突破200元，区间涨幅一度超500% 。也正是凭借这一傲人涨幅，这家营收规模不足20亿元的区域性酒企，目前市值已经相当于2.6个老白干、3.2个金徽酒以及5.4个伊力特 。
这正是令人匪夷所思的地方 。毕竟，从业绩层面而言，2020年前三季度，金徽酒与伊力特均与酒鬼酒体量相当，而老白干酒的营收更是酒鬼酒的2倍之多 。更值得一提的是，在戏剧性大涨后 ， 近日酒鬼酒的股价又连续调整，因此不少人都陷入了怀疑，究竟是什么在支撑酒鬼酒的股价？其此前暴涨的背后究竟是实力还是虚火？该公司的估值又是否存在泡沫风险？
“看不懂”的上涨逻辑
2020年，整个白酒行业就开始充斥着疯狂的故事，但酒鬼酒的资本故事更为“诱人”——2020年累计涨幅高达300%，领跑行业 。
拿起手机 ， 点开股票交易软件，看一眼股票的实时收益是张郁的日常，这是自去年上半年建仓酒鬼酒之后养成的习惯 ， 他已经记不清一天要重复多少次这样的动作 。
90后的张郁是一家科技公司工程师 ， 2020年5月，以碰运气的心态，其以不足40元的价格建仓了1000股酒鬼酒股票 。“当时没敢多投，毕竟自己平时没有太多盯盘时间 ， 加上经验不足，害怕被割” 。
幸运的是，张郁押“宝”押对了 。若拉长K线不难发现 ， 彼时，与其他白酒股一样 ， 在经历了2020年3月份的“至暗时刻”后，酒鬼酒的股价开启持续“爬坡”模式并不断冒头 。2021年1月12日，其总市值首次突破700亿元大关 ， 次日创下历史新高达742亿元 。而这一市值 ， 相比于2020年1月2日增加了625亿元 。
酒鬼酒飙升的股价带富了一大批散户投资者，张郁曾经冒险投入的不足4万元已经像雪球一样越滚越大 。相比于张郁，同为90后的肖笑则是在2020年10月建仓的酒鬼酒，“那个时候，白酒股都在大涨，头部太贵的买不起 ， 但当时真的不敢想可以翻倍” 。
根据Wind数据，2020年，19只白酒股的累计涨幅均超过25%，其中泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒等10只个股涨超一倍，酒鬼酒及山西汾酒更是超过300% 。
在采访中，肖笑对采访人员表示，虽然目前已经收益不?。廊幻挥小巴耆炊本乒砭乒杉鄢中险堑穆呒?“贵州茅台、五粮液这些头部酒企大涨 ， 我还能理解，但是酒鬼酒的业绩和股价已经产生了严重背离” 。或正是因为这份谨慎，令其一再错过加仓时机，当看到酒鬼酒股票越涨越高时 ， 他更加不敢贸然进入，“虽然有些后悔，但错过就是错过了” 。
肖笑的顾虑并非没有道理 。数据显示 ， 2019年酒鬼酒以15亿元的总营收，在A股上市酒企中排名倒数第三 ， 仅好于青青稞酒及皇台酒业 。同时，其与老白干、迎驾贡酒、口子窖等同类型的区域性酒企相比，仍有着超过20亿元的营收差距 。此外，目前酒鬼酒全国化布局并不明显，销售区域主要集中在华北及华中地区，后者占比超过七成 。2020年上半年财报显示 ， 报告期内酒鬼酒华中地区的营业收入占比达74.68% 。换句话说，酒鬼酒仍然属于规模较小的地域性酒企 。
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