宁德时代具备全球竞争力，国内电池企业出海加速 。国内动力电池企业加速导入全球供应链，2021年上半年，宁德时代境外收入占比达到 23.14%，全球市场份额提升至 29.89%，同比增加 7.22 个百分点，公司业务出海大幅提速，已经进入了海外几乎所有主流车企供应链 。国内二线电池企业如孚能科技、亿纬锂能、欣旺达等在开拓国内客户的同时积极进入海外客户供应链，并取得一定进展，其中孚能科技获得戴姆勒 2021-2027 年 140GWh 订单，亿纬锂能进入了戴姆勒、福特、现代起亚和宝马供应链，欣旺达也获得了雷诺-日产 7 年 115.7 万台电动车的项目订单 。此外，大众入股国轩高科成为国轩高科第一大股东 。当前是海外主流整车厂培育和引入新的动力电池供应商的战略机遇期，部分二线电池厂积极布局新增产能，电池成本逐步降低，产品具备竞争力，客户结构不断优化 。具备产能、技术、客户优势的二线电池企业有望实现突围，提升全球供货量及市场份额 。
4680 电池加速落地，推动产业链升级
4680 电池兼具高安全性和低成本双重优势 。热失控问题是电池组安全问题的焦点 。相比于方形和软包电池，圆柱电池在安全性上有天然优势 。首先圆柱电池单体容量低，1865、2170、4680 电池的单体容量分别约为 3.5Ah、4.8Ah 和 24Ah，远低于方形电池的 100-300Ah 和软包电池的 30-80Ah，单个圆柱电池热失控释放的能量小，相较于方形和软包电池更加可控 。其次方形和软包电池由于其平直的表面，组成模组后容易“侧向加热”，传热明显 。圆柱电池弧形表面的特性使其在成组后仍然保留了较大的间隙率，一定程度上限制了热量的传递，具有更多的容错空间 。
同时 4680 电池采用的无极耳（全极耳）技术，有效地解决了大体积电池功率提升带来的极耳发热问题 。生产方式上圆柱电池采用同心卷绕的方式生产，生产速度和效率明显高于方形和软包电池的叠片生产方式，单体成本更低 。在圆柱电池内部纵向比较来看，4680 电池体积大约是 2170 电池的 5 倍，拥有更高的电池容量，以单车 80kWh 计算，2170 电池需要 4,400 个左右，而 4680 电池仅需要 960 个左右，更少的电池数量大幅降低 BMS 难度和结构件数量，可以有效降低成本 。
4680 落地速度加快，驱动产业链升级 。随着 4680 度的提升，电池大厂正加快布局相关产能 。目前特斯拉在弗雷蒙德工厂试产 4680 电池，良率已由 20%提升至 70%-80%，计划在 2022 年底产能达100GWh 。松下 2021 年 1 月计划在大阪投资一条试验线，预计 2022 年投产 。宁德时代规划了 8 条生产线共计 12GWh 产能 。亿纬锂能目前已公告 20GWh 产能，预计 2022H1 开始建设，2023 年达产 。LG 化学也已经开始产线建设，计划最早 2023 年实现量产 。4680 的兴起坚定了市场对于高镍三元的信心，其进展和高性能材料紧密相关，预计将带动正、负极以及电解液产业链升级 。
3 中游材料：短期供需偏紧，龙头享受技术红利
正极材料：三元和铁锂机遇并存，行业景气延续
三元材料仍难形成龙头，磷酸铁锂竞争格局较好 。三元锂电池和磷酸铁锂电池是目前动力电池出货量最大的两种电池产品，根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2021 年上半年三元和磷酸铁锂电池占我国动力电池装机量的 99.79% 。2021 年上半年三元材料 CR5 为 55.99%，且各企业份额差距不大 。主要是因为三元正极原材料成本占比较高，在 90%左右，上游锂、钴、镍等大宗商品各厂家采购价格差异小，制造和人工成本占比较低导致厂家难以通过技术或者规模效应取得显著成本优势 。
但随着高镍材料和各厂家海外出货量占比的提升，出口型企业有望逐步凸显，市场集中度有望提升 。磷酸铁锂电池方面受国家早期补贴政策影响，动力电池厂商将重心转移至三元电池，导致磷酸铁锂电池产业链供需下降，企业数量大幅减少 。2020 年开始磷酸铁锂市场复苏，市场上可提供高性价比产品的企业数量有限，因此行业具有较高集中度 。2021 年上半年磷酸铁锂材料 CR5 为 71.09%，处于较高水平，市场份额变动主要集中在行业龙头之间 。
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