（报告出品方/作者：中银证券，李可伦）
1 新能源汽车：2022 年全球景气向上
销量：多因素共振，全球新能源汽车市场加速爆发
2021 年全球新能源乘用车销量高增长 。得益于政策、需求、供给、成本多重因素共振，全球新能源汽车市场在 2020 年火热的增长势头上换挡提速，加速爆发 。2021 年前三季度全球新能源乘用车销量突破 400 万辆，同比增长 137.48% 。根据以往数据来看，年末销售通常会更强劲，尽管芯片短缺问题存在，但已经在一定程度上缓解，我们预测 2021 年全年全球新能源乘用车销量有望达到 630 万辆 。目前美国市场相较于中欧仍有一定程度落后，但在新一届政府的大力推动下，新能源利好政策频出，新能源汽车销量有望迅速攀升 。全球新能源汽车渗透率有望首次达到两位数 。
国内：新能源汽车销量再创新高
2021 年国内新能源汽车产销再创新高，需求持续超预期 。即使在芯片短缺、原材料价格上涨等不利因素影响下，2021 年国内新能源汽车热度依然不减，产销再创新高 。根据乘联会数据，2021 年 1-9月新能源乘用车批发 202.3 万辆，同比增长 218.9% 。10 月新能源乘用车批发销量达到 36.8 万辆，环比增长 6.3%，同比增长 148.1% 。1-10 月新能源乘用车批发销量 238.1 万辆，同比增长 204.3% 。10 月新能源乘用车零售销量达到 32.1 万辆，同比增长 141.1%，环比下降 3.9% 。1-10 月新能源汽车零售 213.9 万辆，同比增长 191.9% 。燃油车市场 10 月国内狭义乘用车销量 171.4 万辆，同比下降 14.0%，环比增长8.4%，1-10 月累计销量 1,622.4 万辆，同比增长 8.7% 。新能源汽车增长速度与传统燃油车形成强烈对比，车市正加快向新能源转型的步伐 。
市场渗透率大幅提升，三季度再创新高 。去年渗透率还在 5%左右徘徊的新能源汽车，今年上半年整体突破 10%，8 月份达到 20%，环比高增接近 4 个百分点，创历史新高 。今年 1-10 月新能源汽车渗透率已经超过 12%，预计《新能源汽车发展规划（2021-2035）》中提到 2025 年新能源渗透率达到 20%的目标大概率提前达成 。从三季度的销售数据来看，渗透率的快速、大幅提升一方面是由于新能源销量的增长，另一方面是由于芯片短缺车企优先保障向新能源汽车的供给所致 。但随着芯片短缺情况逐步缓解，新能源销量和渗透率并未出现较大下滑，在一定程度上说明了消费者对新能源汽车的认可度和消费意愿持续增强，未来 C 端需求的释放有望驱动新能源市场持续超预期 。
海外：欧洲市场持续发力，美国市场蓄势待发
欧洲市场高销量、高增长势头稳定 。从月度和季度数据来看，2021 年 1-2 月欧洲受疫情反弹影响新能源汽车销量环比小幅回落，但同比来看仍保持较高增长率 。回落趋势在 3 月得到改善，当月销量 22.8万辆，同比增长 171.43% 。2021 年一季度共计销售 45.7 万辆，同比增长 99.56%，疫情影响下销量依旧显著增长 。二季度初销量出现一定回落，主要是因为特斯拉交付量变化和部分主要国家市场政策变动导致 。英国和瑞典分别在 3 月和 4 月出现补贴退坡和政策变动，导致销量出现较大下滑 。从整体来看，欧洲市场上半年新能源汽车销量达 103.22 万辆，同比增长 158.18% 。
美国新能源汽车销量有望迎来爆发 。美国总统拜登设定了美国到 2030 年无排放汽车销量达 50%的目标，据此估算，2030 年美国的新能源汽车销量有望达到近 900 万辆，相比 2020 年的 32.4 万辆，10 年复合增速高达 39% 。2021 年上半年美国新能源汽车市场销量 27.5 万辆，相较于中国市场的 119.4 万辆和欧洲市场的 103.2 万辆处于低位，市场占比较小 。随着各项新能源支持政策推出，美国新能源市场迎来小爆发，4 月、5 月销量分别达到 4.2 万辆和 5.8 万辆，同比高增 324%和 305%，新能源渗透率的上升反映出美国市场新能源消费意愿加强，美国市场有望迎来爆发 。
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