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水口山有色金属有限责任公司，水口山矿务局局长是谁(19)

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在智利政府的步步紧逼之下，2015年的12月，Pampa集团宣布出售其所持SQM的股份 。天齐锂业也积极介入这笔交易，并与杉杉集团首先开展了竞争 。
2016年6月，杉杉股份董事长庄巍亲自带队前往圣地亚哥拜访CORFO，对收购帕潘所持SQM股权一事试探智利政府的态度 。智利矿业部长奥罗拉·威廉姆斯对外表示，不会排斥外商投资SQM公司 。8月19日，杉杉股份因“可能涉及重大对外投资”开始停牌 。但在短短几天后，杉杉股份发布公告，宣布终止筹划重大事项，终止对SQM的投资 。
但几乎就在同时，智利当地媒体爆料，天齐锂业已提交报价参与竞购SQM的股权 。与杉杉股份不同，天齐锂业采取了实质性动作 。9月27日，天齐锂业以2.09亿美元的价格收购了美国航石资本合伙人有限责任公司（以下简称“航石资本”）持有的SQM公司551.68万B类股，约占其B类股总数的4.58%，占SQM总股本的2.1% 。
天齐锂业当时的收购价格是38美元/股，较SQM上一交易日25.12美元的收盘价溢价超过了50% 。天齐锂业之所以付出如此之高的溢价，是因为其与航石资本签署了一份远期购买协议，天齐锂业将有权在6个月内购买航石资本剩余1863.32万股B类股，这样就相当于锁定住了SQM9.18%的股份 。
牛刀小试之后，天齐开始跟Pampa集团接触，试图收购其持有SQM的股份 。一旦收购成功，天齐锂业将拥有超过SQM 32%的股份 。
但事与愿违，Pampa集团出售其所持SQM的股份根本不是真心，而是为应对智利政府压力而作出的缓兵之计 。在看到天齐锂业志在必得的姿态后，Pampa集团对外发布公告称由于没有获得令人满意的报价，决定终止出售所持SQM的股份 。天齐锂业收购SQM的梦想戛然而止 。但此后不久，一个更加确定的机会又出现在“痴心不改”的天齐锂业面前 。
SQM的最大股东Nutrien集团是2017年6月由Potash Corporation of Saskatchewan Inc.（以下简称“PCS”）和 Agrium Inc.（以下简称“Agrium”）两家公司合并设立 。为实现合并的目的，相关国家的反垄断审查机构要求Nutrien集团自2017年11月2日起18个月内剥离其持有的 SQM公司32%股权，由此为天齐锂业收购SQM提供了一个难得的机遇 。
天齐锂业通过在智利设立的天齐锂业智利以65美元/股的价格收购Nutrien集团持有的SQM0.63亿股A类股（Nutrien集团持有的剩余股份已通过减持方式退出），约占SQM公司A类股的44.06%，占SQM总股本的23.77% 。收购完成后，天齐锂业将持有SQM的25.86%股份，并在A类股股东会拥有37.5%的表决权，与Pampa集团一致，可确保其提名的3名董事候选人当选（SQM董事会共计8名董事，其中Pampa集团目前有3个董事席位），实现对SQM的共同控制 。
天齐锂业每股65美元的价格，2018年5月2日SQM约55美元的收盘价溢价约18.2% 。按此价格计算，天齐锂业收购SQM公司0.63亿股A类股将耗资约41亿美元，折合人民币约260亿元 。相较于自身的规模和盈利情况，这笔资金对天齐锂业而言，无疑是一笔巨款 。
为解决收购资金的来源问题，天齐锂业主要采取并购贷款方式解决，从中信银行融资35亿美元，自有资金只有7.26亿美元（图8） 。
由于融资金额巨大，在完成收购后，天齐锂业的资产虽然可以由2017年底的178.4亿元增长到416.08亿元，但负债也由72.05亿元增加到326.24亿元，财务费用由0.55亿元增加到19.01亿元，资产负债率由40.39%上升到78.41% 。企业的各项财务指标均趋于恶化，尤其是偿债能力指标变化更为明显（表12） 。或许，收购SQM对天齐锂业而言，不啻于一场“豪赌” 。
为尽快化解债务风险，天齐锂业拟在2019-2020年实现在香港交易所主板上市的计划，希望通过上市募集资金100-200亿元，由此将自身的资产负债率下降到20.7%—44.5% 。按照当前526亿元市值计算，相当于天齐锂业股本要扩大20%-40%，如果蒋卫平及其关联方不参与H股的IPO，其所持股比也将由现在41.02%稀释到30%—35% 。在完成香港联交所上市前的过渡期，笔者分析天齐锂业可采取的应对措施主要由以下两方面 。

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