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1月CPI同比上行 ， 猪价震荡下行1月 ， 我国CPI同比+0.9% ， 其中食品价格同比-3.8% ， 食品中猪肉同比-41.6% 。CPI环比+0.4% ， 期间猪肉价格处于下降区间 ， 影响CPI 猪肉环比-2.5% 。12 月我国农产品进口金额199.37 亿美元 ， 同比+15.49% ， 出口金额88.95亿美元 ， 同比+17.7% ， 贸易逆差110.43 亿美元 ， 同比+13.78% 。
2月猪价震荡下行 ， 月度再现极深度亏损对于22年农业行业机会来说 ， 我们坚定推荐猪周期 。核心观点在于 ， 在猪周期探底阶段 ， 深度亏损期是布局养殖个股的最佳时机 。从预期角度来说 ， 不会再有更差的预期了 ， 养殖个股风险被大量释放 ， 安全边际很高 。随着能繁母猪的数量下降和猪价再次下行 ， 产能持续出清利好行业迎接曙光到来 。周期行业股价先行 ， 基于我们对22Q2-3二次探底的判断 ， 预期22Q1 是布局养殖个股的次优时点 。2 月25 日 ， 全国22 省市生猪均价12.45元/kg ， 环比-0.24% 。从供给端来看产能持续出清 ， 22 年1 月底能繁母猪存栏4290万头 ， 环比-0.9% ， 同比-3.7% 。从需求端来看 ， 消费处于淡季 。从我们跟踪的多个指标来看 ， 猪周期依旧处于二次探底过程中 。即便有很多声音认为二次探底/拐点可能会延后(至23年) ， 但我们从母猪、仔猪、利润、体重等几个方面观测 ， 数据走向依旧在我们的变化趋势中 ， 静待22 年周期反转 。
黄鸡价格高位震荡 ， 产能出清中根据新牧网 ， 2月24日黄鸡全国均价7.35 元/kg ， 环比1月末-5.34% 。目前处于阶段高位震荡 。基于黄鸡祖代、父母代存栏以及价格层面的分析 ， 我们认为当前父母代存栏靠近18 年均值 ， 处于加速出清过程中 ， 预估22H2现产能拐点 。在养殖成本层面 ， 玉米、豆粕等原材料价格高位 ， 预估22 年成本端高位相对稳定 ， 叠加产能下行带来价格回升 ， 养殖企业业绩好转可期 。
年初至今板块表现强于沪深300 ， 畜禽养殖跌幅较大年初至2 月24 日农林牧渔板块-5.59% ， 同期沪深300下跌8.27% 。农林牧渔各子行业均下跌状态 ， 其中林业跌幅最大(-10.57%) ， 畜禽养殖、农产品加工次之 ， 分别为-9.16%、-6.13% 。
投资提议养殖个股布局次优时间预估为22Q1 ， 关心牧原股份、唐人神、傲农生物、天康生物、温氏股份等 。黄鸡价格上行 ， 关心龙头立华股份 。饲料行业集中度提升 ， 龙头企业具备供应链优势 ， 关心海大集团 。关心动物疫苗α弹性的普莱柯 。
【农林牧渔行业：2月猪价持续下探 把握猪周期弹性】风险提示猪价不达预期风险 ， 疫病风险 ， 原材料价格波动风险等 。
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