03 布局生态链如何避险？通过梳理小米生态链中企业的IPO情况 ， VCPE参考发现，自2018年起，几乎每年都有企业成功IPO，但也有上市不那么顺利的案例 。
趣睡科技在2021年通过IPO审核 ， 并提交注册后，分别在2021年年底和2022年1月底两度被证监会问询 。
在一次问询函中，证监会要求趣睡科技说明「一直以来以小米为主要销售渠道，拓展第三方线上平台及无关联销售渠道力度较小的原因，是否存在相关障碍」 。
随后 ， 证监会又发来第二次问询，指出「公司将小米电商平台作为主要销售渠道」，要求发行人说明「在小米平台销售、推广、返利等方面是否存在特殊待遇或优惠」，并需要「对比分析公司在主要电商销售平台上的销售政策是否存在差异」 。
那么，[生态链公司终止IPO]是否真与[小米大范围布局生态链]有关？
业内人士向VCPE参考表示，「该件事中‘独立性’问题的核心在于‘大客户’ ， 即小米这一大客户的订单数在该IPO申报公司总体交易量中的占比是否过高 。面对‘独立性’质疑，公司应解释清楚客户集中度过高的合理性、交易的可持续性以及自身的造血能力」 。
另有资深投行人士王骥跃向VCPE参考表示 ， 「IPO失败因小米所致」只是被告媒体的说辞 。
既然如此，在什么情况下大公司才会引起生态链相关公司IPO受阻？
王骥跃认为，问题的关键在于，「产业联动带来的业务量是否具备可持续性，是否只是为了协助上市冲业绩，以及对行业的影响有多大 。如果在IPO前，企业能把财务数据充分披露清楚、风险提示到位、解决方案整理清晰，这并不一定会成为问题 。」
著名经济学家宋清辉向VCPE参考表示，在外部舆情层面，只要没有重大舆情，一般不会引起小米生态链相关公司IPO受阻的情况；若舆情失控，则不但会影响IPO定价、过会等程序 ， 甚至还会导致IPO「流产」 。
随着舆论的发酵，市场有传言认为小米会触及到反垄断的红线 。
对此 ， 王骥跃认为，「是否触犯《反垄断法》，要看布局生态链的核心企业是否具有市场支配地位，小米的生态链布局只是投资，不是控股式 ， 不具排他性，因此一般不涉及《反垄断法》」 。
至于令人谈之色变的「无序扩张」 ， 宋清辉表示：「资本无序扩张是指资本异化使得资本偏离其既定轨道，给经济社会等各个层面造成重大风险 ， 甚至危及大局的稳定」 。
王骥跃认为，「小米生态链布局属于正常的产业联动」 。
最后，宋清辉强调「一件事所引发的群众反应其实正披露着社会隐藏的真相，值得深思 。[小米起诉某媒体《造谣小米因「无序扩张」导致「涉小米生态链企业受IPO政策限制」》一事之所以备受关注，主要还是因为近年来资本的无序扩张已经危害到国家安全和人们生活的底部，再不加以引导和规范，必将会冲击经济社会发展秩序，例如中小企业的发展空间受到压缩和排挤等]」 。
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