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农林牧渔行业:超配农业 畜禽涨价逻辑不变

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农林牧渔行业:超配农业 畜禽涨价逻辑不变

文章插图
上周农业指数下跌0.85%,跑输沪深300指数0.96个百分点
上周(5月16日至5月20日)农林牧渔(申万)指数下跌0.85%,中小板指数上涨0.3%、沪深300指数上涨0.11% 。
【农林牧渔行业:超配农业 畜禽涨价逻辑不变】行业数据点评
5月20日玉米现货价1,841.88元/吨,较上周下跌0.62%,同比跌25.02%;大豆现货价3,457.89元/吨,与上周持平,同比跌2.23%;豆粕现货价
3017.88元/吨,较上周涨2.46%,同比涨6.06%;小麦现货价2,399.29
元/吨,较上周涨0.12%,同比跌4.95% 。
5月20日全国生猪价格20.8元/公斤,较上周涨0.73%,同比涨46.38%;猪肉价格31.56元/公斤,较上周涨0.99%,同比涨44.70%;猪粮比11.49,较上周跌0.95%,同比涨95.74%;自繁自养头均盈利1186元/头;全国仔猪价格66.24元/公斤,较上周涨2.33%,同比涨115.27%;二元母猪价格2132元/头,较上周跌1.73%,同比涨43.91% 。
周六山东烟台鸡苗价格3.35-3.75元/羽,较上周下跌0.15元/羽;山东烟台肉毛鸡价格3.95-4.05元/斤,与上周持平 。5月20日,威海海参批发价91元/公斤,较上周上涨1.11%,同比跌9%;鲍鱼批发价180元/公斤,与上周持平,同比涨63.64%;扇贝批发价6.6元/公斤,较上周下跌5.71%,同比持平 。
投资要点
我们潞傍推荐有基本面支撑的养殖板块:
1、2016年4月全国能繁母猪存栏量3,771万头,环比上升11万头;2016年4月全国生猪存栏量3.72亿头,同比下滑3.80%,生猪产业去产能充沛,我们维持本轮猪价上涨周期将持续至2017Q2的判断 。上周五生猪价格上涨至20.8元/公斤,我们预计今年5-9月猪价将屡创新高,猪价上涨空间值得期待,缘故(1)春节后猪价小幅归调即淡季创新高,生猪供不应求显而易见;(2)2016年4月仔猪腹泻、口蹄疫未消,而往年同期已无疫情 。仔猪腹泻及口蹄疫死亡,往后推4-5月会带来育肥猪供养缺口,而8-9月又恰好陷入消费旺季;(3)本轮猪价上涨并未引发加息,与以往历次猪价上涨引发调控不同 。我们潞傍强烈推荐牧原股份(2016PE13.5倍)、温氏股份(2016PE13.4倍),同时建议关注新五丰、天邦股份、雏鹰农牧投资机会 。
2、受美国、法国禽流感事件影响,2015年全国祖代鸡引种量大降至68万套,美法2016Q4之前重关约摸性微乎其微,2016年引种量或将低于40万套,2016-2017年我国肉鸡产业链景气度有望持续提升 。全球祖代鸡产能集中度高,安伟捷、科宝和哈伯德三家公司产能分辞达到350万套、280万套和50万套,瓜分全球逾97%市场份额 。安伟捷种鸡生产基地主要分布在美国、欧洲(主要是英国、法国)、印度、巴西和澳大利亚;科宝种鸡生产基地主要分布在美国、荷兰、西班牙、巴西;哈伯德种鸡生产基地主要分布在法国及新西兰 。美法封关之后难有补位者,(1)美、英、法爆发禽流感,而荷兰、巴西和澳大利亚与中国无引种协定,中国目前尚未派出评估组到申请国考察,短期内无法从美国、英国、法国、荷兰、巴西、澳大利亚实现引种;(2)印度于2016年1月19日浮现H5N1型禽流感,短期无法实现引种 。我们潞傍强烈推荐益生股份(2017PE14.9倍)、民和股份(2017PE14.0倍)、仙坛股份(2017PE11.9倍)、圣农发展(2017PE11.2倍) 。
3、畜禽养殖后周期,我们推荐海大集团、中牧股份 。海大集团近年来将业务扩展至畜禽饲料,2015年禽料销量同比大增28.8%,毛利率提升至6%以上,对利润奉献不断扩大,猪料销售虽然受到存栏减少的冲击,但由于教槽料、乳猪料等高端料比重持续提升,猪料盈利能力显著提升;此外,今明两年公司生猪养殖业务也将陷入井喷期,我们预计公司2016年、2017年PE24.4X、19.0X 。中牧股份口蹄疫招采苗领域优势突出,终端渠道发力?产品质量认可,口蹄疫市场苗将成新盈利增长点,外延或涉足宠物疫苗开辟,进军宠物产业,2016年、2017年PE23X、18X 。

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