在最新出炉的2021年二季报基金投资策略和运作分析中，王铮娇说：“南方医药保健始终以基本面为选股的主要考量因素，对市场追逐的热点保持谨慎观点 。 ”她同时还认为，“一个优秀的基金管理人首先要有匹配自身优势的、成熟稳定的投资框架，做到业绩可归因、可跟踪、可持续 。 有明确投资风格的基金管理人只能保证在长周期内大概率地赚到自己能力范围内的钱，而不是追逐短期的业绩或排名 。 ”
由此可见，王铮娇并不热衷于排名，而是不断地完善自身的投资框架及选股逻辑 。 从公开的访谈内容来看，其投资框架是基于对产业发展趋势的研究判断，重点配置长期竞争格局清晰稳定的资产，根据不同细分子行业或公司的景气度变化阶段性调整持仓和仓位 。
她认为，“首先我是很少择时的，我觉得不具备择时的能力，所以基本上不会在仓位上进行调整 。 其次在个股选择上，主要是根据竞争格局、需求景气度两个维度来考量 。 竞争格局清晰稳定，需求景气度也比较高的这类资产，我会优选龙头重仓配置 。 ”
下图是司令整理的南方医药保健过往连续八个季度（2019Q3-2021Q2）前十大重仓股名单，其中还包括最新出炉的2021Q2季报名单 。 相较于一季度，依然保持高仓位运作，持仓结构基本没有变化，可见王铮娇对于自身投资能力的信心 。 另外，从过去两年的持仓来看，万泰生物、智飞生物、泰格医药、健帆生物、恒瑞医药、长春高新、爱尔眼科等多只个股始终（或多次）稳定出现在名单中 。 从细分行业来看，生物制品、医疗器械、医疗服务较为集中 。
王铮娇认为，“从2017年开始，医药行业最大的变化就是两个关键词，一个是创新，一个是消费升级 。 药监局、医保的改革，倒逼整个行业创新升级 。 创新是这几年中医药行业最核心的关键词，围绕创新可以布局创新药、创新器械等，这是一个长期的投资主线 。 另一方面是消费升级，最近几年大家的生活品质越来越高，对健康的度越来越多 。 比如中药的一些消费品或者医疗服务这类偏消费属性的行业，都受益于消费升级 。 ”
在王铮娇眼里，一门好的生意，首先在于消费者有复购，其次还得有客户粘性 。 她举例说：比方说我去看眼睛，年轻的时候去看近视，老了去看老花、白内障 。 最好的生意一定是消费者有复购，且复购时还选择你 。 长周期里就能沉淀品牌和信任，进而形成客户粘性 。 可见，王铮娇具备较强的商业洞察力，基于个股研究上的优势，敢于集中持仓 。
众所周知，国内医药行业是一个受政策高扰动的行业 。 7月2日，国家药品监督管理局药品审评中心发布的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》公开征求意见，被市场过度解读，生物医药板块迎来一波快速下跌 。
回头来看，征求意见在一定程度上提升了创新药的研发门槛，短期或许会加大新药开发的难度，但中长期来看，可以打击“伪创新”，引导药企“真创新” 。 反而是利好龙头创新药企，强者恒强的逻辑或将持续验证，有利于国内医药创新产业的持续升级 。 最近，医药板块再度走强，或许就是一个很好的验证 。 除此之外，人口老龄化以及医疗消费升级也已是必然趋势，医药板块的刚需属性长期不变，赛道仍有望继续长牛 。
如今，市场上的医药行业主题基金众多，不同产品在投资业绩表现以及持仓特点都存在明显分化 。 对于一个长牛赛道而言，找到基金经理稳定、可持续的超额收益来源才是关键 。 如果还在纠结买哪只医药基金的小伙伴，“医药女神”王铮娇值得重点哦 。
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