总结：欧莱雅并购特点——贯彻拿来主义、实施定位精细化的全面并购 。欧莱雅前 CEO 欧文中把收购比作拼图游戏，基于互补思路将差异化的品 牌纳入囊中形成完整的拼图 。而欧莱雅也的确通过并购形成了化妆品行 业最为全面、细分的品牌矩阵，覆盖护肤、彩妆、香水、美发等品类以 及上至超高端的赫莲娜，下至平价卡尼尔、美宝莲等全价格带，甚至有 宁滥勿缺的意味 。正如前欧莱雅中国区总裁盖保罗所言“我们需要对市 场不断地细分，用不同的品牌来覆盖不同的市场 。根据购买力的不同我 们有不同的品牌，在不同的渠道也有不同的品牌 。”
2.2. 雅诗兰黛：维持中高端调性，并购补充品类
2.2.1. 概况：高端化妆品行业引领者
雅诗兰黛集团是全球高档化妆品龙头，FY2021 营收、净利润达 162、29 亿美元，同比+13%、320% 。目前公司形成以中高端为主、经典+新锐兼具 的品牌矩阵，旗下拥有 30 个品牌，其中雅诗兰黛、倩碧、MAC、海蓝之 谜营收体量 10 亿美金以上 。品类覆盖护肤、彩妆、香水、头发护理，FY2021 营收占比 59%、26%、12%、4% 。分区域看，欧洲、中东及非洲地 区 FY2021 营收占比 43%，亚太地区受益中国市场持续高端化，营收占比 提升至 34%，美国占比 23% 。
2.2.2. 发展及并购历程
公司发展及并购历程大致可分为品牌开创期（1946-1963）、自主孵化期 （1964-1994）、多品牌并购期（1995-2008）和年轻化转型期（2009 年至 今），其中 1995 年上市前后借力资本化开启并购历程 。
1）品牌开创期（1946-1963）：入驻百货打造高端形象，快速攻占市场
二战结束后，美国女性的社会地位和个人收入的大幅提升及人口数量的 激增推动了化妆品市场的繁荣，1946 年雅诗兰黛在此背景下成立 。为突 出品牌地位，雅诗兰黛夫人选择在高端百货商场销售产品；首创免费送 小样的销售策略；黑白主题的广告风格呈现出雅诗兰黛品牌低调、高贵 的气质，优质产品和贴心服务迅速吸引大批消费者 。
2）自主孵化期（1964-1993）：自研构建品牌矩阵，巩固集团地位
雅诗兰黛建立之初选择先从自主孵化做起，20 世纪 60 年代到 90 年代 中，雅诗兰黛除了建设同名品牌外，自主孵化了 Aramis(1964)、 Clinique(1968) 、 Prescriptives(1979) 、 Lab Series(1987) 、 Origins(1990)五大品牌，初步构建起差异化的自主品牌矩阵，完成了基 本的产品体系建设 。其中 1968 年推出的倩碧以简洁、科学的护肤方式 （基础护肤三步骤:洁面、清理表皮层、水油平衡）革命性开创了护肤品 牌的先河,至今仍为集团业绩主要增长引擎 。
3）多品牌并购期（1994-2008）：借力资本外延并购，品类定位扩容
1995 年雅诗兰黛于纽交所上市，同期开启外延并购之旅 。该时期收购的 Lamer、MAC 经过集团整合培育后，现已发展成 10 亿美金级品牌，Jo Malone、Aveda 和 Bobbi Brown 营收体量也超过 5 亿美金（FY2019） 。
护肤品类，1995 年收购的 La Mer 填补了集团奢华品牌的空白，品牌核 心抗衰成分是麦克斯·贺伯博士从海藻中提取的活性物 Miracle BrothTM，该神奇精粹可以增强人体肌肤的自我修复力 。彩妆品类，通过 收购化妆师彩妆品牌 MAC（1994.12）、Bobbi Brown（1995.10）进入彩 妆领域，目前分别为雅诗兰黛体量最大的两个专业彩妆品牌，2020 年欧 睿全球彩妆市场份额 3.5%、0.8% 。香水品类，1999 年收购的 Jo Malone London 是雅诗兰黛收购的第一个欧洲香氛品牌，产品匠心独特，香味简 单纯粹 。收购祖·玛珑增强了集团在欧洲市场的布局，更重要的是，在 消费者厌倦传统商业香，追求个性化表达的趋势中，沙龙香水将给集团 的销售增长带来的新想象力 。祖·玛珑引入中国后同样作为沙龙香鼻祖 品牌打出多款爆品，目前为中国市场份额仅次于迪奥、香奈儿之后的香 氛品牌 。
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