不论是对标相似性质公司，还是对标同等体量的公司，抑或回顾历史增长轨迹都会发现，京东可能是被低估的 。今天，据据路透社报道，在34家券商中，有15家将京东股票评级为“买入”或更高，18家评级为“持有”，1家评级为“卖出”或更低，目标价中位数为31美元，这验证了我的判断 。
在我看来，京东未来的增长点也十分明显，它有望从以下四个维度逆袭 。
京东逆袭翻盘的四个方向
1、平台化：广告收入增长，利润率提高无悬念 。
京东三季度GMV同比增长30%，达到3948亿元；第三方平台GMV同比大幅增长40% 。要注意，三季度没有618和双11等促销节的影响，京东30%的增长率超出了消费增长平均水平，第三方GMV又超过了京东整体，说明京东平台化正在加速 。
从自营B2C到自营+平台B2C并存的模式，会让京东有更高的利润率，平台B2C不碰货，轻资产，利润率高，可以参考阿里巴巴，今年三季度阿里巴巴运营利润高达135亿元，运营利润率为15.9%，去年同期更是高达30.1% 。三季度京东净服务收入同比大幅增长49.4%，也有平台化的功劳 。
京东在供应链端有较高的壁垒，再配合自营物流，在平台化上将形成独特的竞争力 。如果平台化程度进一步提高，京东利润率可以向阿里巴巴对标，追上甚至超越亚马逊的6.6%，几乎没有悬念 。
2、基础设施：物流是壁垒，相当于京东的AWS 。
目前京东物流虽然独立却未像京东金融一样拆分，三季度财报显示，截至2018年9月30日，京东在全国运营超过550个大型仓库，总面积约为1190万平方米 。京东物流正在建设全球网络、应用智能物流技术和采取开放战略，进而不断优化物流效率、体验和成本 。
京东物流是京东的基石，它保障了京东用户的购物体验，是Plus会员快速发展的核心原因之一；京东物流也成为其在供应链端的壁垒，是其平台模式的一个竞争力：商家可以利用京东物流仓配一体化服务来缩短商品到达消费者的时间，京东11.11全球好物节期间，京东物流仓配一体服务订单中约90%实现了当日达和次日达，其中包含京东商城自营订单和平台商家订单 。
长期来看，京东物流有望像云计算之于亚马逊一样，成为京东的利润之王 。一方面，京东物流在B端借助于京东平台化战略，基于仓配物流一体化模式直接变现，另一方面，京东物流正尝试向C端开放覆盖全场景物流，10月京东个人快递业务正式上线 。
物流现在已经在增强京东盈利能力，刘强东表示“京东物流净利润率会有大幅的改善，明年我们净利润率的表现也会好于今年 。”京东集团财务官黄宣德透露，“公司第三季度净服务收入同比增长49％，首次占比总收入的10％以上，正是受益于广告和第三方物流收入的强劲增长 。”如果说亚马逊的利润增长靠云计算和广告，那么京东最有希望的利润源就是物流和广告，这两者都寄望于平台化战略的成功 。
3、会员服务：不只是会员收入，而是牢牢黏住用户 。
如今会员已成为电商平台的标配，京东是首个突破千万会员的国内电商平台，京东集团CMO兼京东商城轮值CEO徐雷透露，三季度京东plus会员数量已突破1000万 。
京东Plus会员能够快速成长，不只是因为它有独特的权益组合（特别是物流），也与其用户群对价格相对不敏感，对品质、服务和体验相对敏感有关 。消费升级潮流下，这样的用户群越来越多 。
如果我们对标亚马逊就会发现，京东Plus会员还有很大成长空间——今年4月，亚马逊Prime会员就已超过1亿，是京东Plus的十倍 。三季度，截至2018年9月30日，京东年度活跃用户数为3.052亿，去年同期年度活跃用户数为2.663亿，即便Plus会员只有10%的渗透率，也将达到3000万的会员，按照198元/年计算，单单是会员费都高达59.4亿元，占到三季度京东净服务收入的一半 。
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