证券法第十条规定了向特定对象发行证券累计超过二百人的公司，原则上是不能上市的，可能有一些特殊的渠道，但是这个过程会非常繁琐，需要省级政府甚至更高级别的机构审批而华为公司的股东，何止200人？华为是全民持股公司，以华为公会为代表的股东是以万来计算，虽然是虚拟股，但是远远超过了证券法要求的200人上限，上市时如何认定，没有先例 。
【任正非为什么不上市,就可能活不下来】任持股不超过2%，持有虚拟股份的员工估计近8万人 。这样的股权结构直接违反了证券法的要求，上市的过程会很麻烦，根本不可能上市 。众所周知，华为内部股权分红比较高，是华为员工的主要收入来源 。就算华为能通过特殊流程上市，未来股权分红怎么处理？如果要维持现有的对所有股东的高额内部分红，华为必然会现金流耗尽而死；如果分红原则与上市公司一致，将严重动摇华为的薪酬结构体系，进而动摇华为的整个人力体系 。
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