根据招股书数据，蘑菇街点击视频直播用户，2018财年和2017财年相比，增加超过98%；截至2018年9月30日止12个月，则增长达到64.% 。蘑菇街上18000名活跃时尚达人在平台上与用户互动，大大促进下单转化率 。数据统计显示，在2018财年和截至2018年9月底30日至12个月内，在30天内下单率分别为84.3%和86.1% 。这为蘑菇街进行货币化变现提供较好出路 。
蘑菇街平台月度移动端活跃用户为6260万，主要为年龄在15至30岁之间的年轻女性 。同期，平台上拥有超过48000名时尚达人，活跃着超过18000名时尚主播 。在2018年9月，用户平均每天花超过35分钟时间在蘑菇街上观看直播 。
数据显示，视频直播为蘑菇街2018财年贡献收入17亿元，相当于总交易额11.8%；这与2017财年相比，无论是绝对值，还是占比，都有较大提升 。2017财年，蘑菇街视频直播收入仅有2亿元，相当于总交易额大约1.4% 。截至2018年9月30日止的最近6个月内，视频直播业务收入继续上扬至14亿元，占总交易额提高到17.7%；去年同期收入为4.63亿元，占总交易额比例为7.3% 。
2017年，随着短视频和新零售的出现，直播逐渐由盛转衰，直播公司也从2016年300家减少至200家，而蘑菇街直播来做时尚看起来并没有衰减 。
整个招股书，如果说还有什么数据令人难忘的，似乎也只有和直播相关的交易额增长较好 。但是这仅仅是交易额，非现金收入，根据蘑菇街佣金费率标准，按照5-20%计算实际收入，基数并不大 。
若按照佣金率中值12%左右计算，蘑菇街截至9月30日6个月，从直播带来的交易额14亿元中得到的佣金，简单测算仅有1.68亿元，这与号称直播第一股虎牙（HUYA.NYSE）相比，差距甚远 。
财报显示，虎牙2018年第二季度和第三季度，分别实现收入10.38亿元和12.77亿元，其中直播业务收入为9.92亿元，12.17亿元，最近6个月总计超过22亿元，是蘑菇街同期收入超过13倍 。
看来还是虎牙直播模式中，粉丝直接给网红主播打赏，然后按照3:7分成（直播拿7，平台拿3）变现更直接也更快，而电商直播虽说便于交易，但环节仍然更加复杂 。
蘑菇街追逐风口的代价是总营收下滑，现金流减少 。截至2017年9月30日止6个月，蘑菇街经营活动净现金流为7659万元，至2017年9月30日止6个月，变成-1.84亿元 。截至2018年3月31日，蘑菇街账上现金还有3.95亿元，至9月30日，下降到2.49亿元 。蘑菇街业务不振，连连亏损，上市补血势在必行（图3） 。
图3：蘑菇街经营现金流净额
数据来源：新财富、招股书
06
垂直电商的黄昏
美丽说和蘑菇街合并时，在陈琪给员工的公开信中，还提到两个数字 。其一，蘑菇街团队有近2000人 。根据招股书，蘑菇街2017财年、2018年财年以及截至2018年9月30日报告期，员工总数分别为1311人，1005人和1000人，应是集团总人数 。其中技术团队477人，内容团队146人，销售团队138人，行政人员95人，客服90人，营销54人 。这与2016年合并时蘑菇街人数近2000人，减少整整一半 。从当前办公场所占地面积看，杭州有1.68万平方米，而北京只有300平方米看，美丽说团队在合并后，应该大多离职 。
其二，陈琪当时提到，合并后销售额将达到200亿元 。可是在2018财年，招股书中公布的GMV只有147亿元，尚不到150亿元，若当时200亿为真实数据，则在合并完成后，销售额并没有变大，反而是有明显缩水 。美丽说和蘑菇街此前并非集团和控股子公司之间关系，不存在合并收入之说 。人减少一半，收入随之明细减少 。
尽管蘑菇街通过交易变现，是典型的电商模式，但在蘑菇街创始人陈琪心里，却并不这么认为 。他认为，蘑菇街是一个时尚公司，而不是电商公司 。蘑菇街和美丽说最近一次的改版，蘑菇街首页有三个部分，一部分是即时滚动的达人直播，一部分是达人推荐信息流，只有中间一小部分保留电商分类 。美丽说APP也正在改版中，测试版APP里首页也是达人推荐的信息流，两个APP在产品价位上做差异化定位 。
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