碧桂园|成功发行5亿元公司债，获资本支持的碧桂园稳了吗？楼市|销售额|净利润

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如果不是今年来楼市整体基本面情况有所好转， “宇宙房企”碧桂园的日子恐怕也不会太好过。
【碧桂园|成功发行5亿元公司债，获资本支持的碧桂园稳了吗？】近日，楼市利好不断，碧桂园也被选作示范房企，成功发行一笔5亿元公司债，利率很低只有票面4.5% ，且吸引了国有大行、股份行和证券公司等多家机构参与。
而碧桂园此番成功发债，也被解读为市场回暖信号，不过在房住不炒大背景下，市场恐怕也难回2018年前的楼市黄金期。
同时，楼市寒冬将裸泳者一一揭露，碧桂园即便作为“优等生” ，也不例外。

盈利质量持续下滑5月6日，碧桂园披露了2022年4月的合约销售金额，约为226.4亿元，同比下降57.1% 。今年前4个月，该公司实现权益销售额1218.7亿元，同比下降36.65% 。
而这样的销售疲态在去年就已经显现，根据其2021年年报，全年碧桂园实现权益销售额5580亿元，全国第一，但同比销售增速下降2.22% ，也是碧桂园十几年来首次出现销售业绩下滑。
反映到业绩层面，碧桂园全年实现营收5230.64亿，同比增长13% ，但利润表现不佳，归母净利润为267.97亿元，同比负增长23.49% ，较2020年该指标增速进一步下滑。
而导致碧桂园全年利润指标负增长的关键，除了楼市整体大环境外，核心恐怕还在于其土储布局策略。
同大多数房企不同，碧桂园的经营策略并未围绕一二线楼市展开，而是主要聚焦在三四线城市。
1992年碧桂园在广东佛山成立，到2017年首次跻身《财富》世界500强第467位，并连续多年进入世界500强。
在整个发展历程中，碧桂园一直都是以三四线城市为基本盘， 2014年三四线城市贡献了50%的销售额。而聚焦三四线也让碧桂园完整吃到2015年前后的三四线楼市棚改红利，加上高周转模式及此前低价拿地助推，碧桂园直接实现业绩起飞。

此后，三四线城市贡献的销售额持续上升， 2017年达到58% ， 2018年进一步跃升至64% 。再到2021年，三四线销售额尽管占比增速下滑，但仍达到68% 。
凭借三四线楼市曾经的市场红利，碧桂园吃到一只最完整的螃蟹，并且把三四线城市的房地产剩余价值发挥到最大，助推自己拿到“宇宙房企”的称号，要知道2015年的碧桂园营收才1132.2亿元。
但这把双刃剑也在拉低碧桂园的盈利质量。
2017年后，随着楼市棚改结束，属于三四线楼市的市场红利迅速消散，伴随而来的是楼市流动性进一步降低，销售均价持续下滑，导致布局三四线楼市的房企盈利质量持续走低。
2020年，碧桂园归母净利润自2015年后再度出现负增长，同期毛利率下滑4.26个百分点至21.8% ，净利率降至11.69% 。
再到2021年，碧桂园毛利率再度下降4.06个百分点至17.74% ，直接跌破20% ，同期净利率降至个位数为7.84% ，同比下滑3.85个百分点。
不过，在2020年经历归母净利负增长后，碧桂园也开始发力一二线城市。
2021年，尽管一二线城市销售占比只有32% ，但从其体量来看，碧桂园仅一二线城市权益销售额就高达1785.6亿元，如果算上全口径，则高达2500亿元，比大部分一线房企全年销售额还高。

只是此时发展一二线，难免面临较大的成本和准入门槛压力，以及去化周期长等压力。

碧桂园|成功发行5亿元公司债，获资本支持的碧桂园稳了吗？

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