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员工股权激励比例异常高，需要关注隐藏的股权代持可能性
此外，招股书中还透露出一个奇怪的现象。
招股书显示，天玑玉衡投资、几善优合投资、迷凯斯投资和合纵连横咨询都是发行人的员工持股的平台，用于员工的股权激励。
本来在资本市场的股权激励属于正常现象，但是估值之家把这些平台持有发行人的股份加总，再扣除实控人王冠在这些平台持有的股份，发现这些平台上其他员工，共通过平台间接持有发行人40％的股份，即居然有高达40％的员工股权激励！具体请见下表。
大多数上市公司的员工股权激励比例，一般在10％上下波动，像发行人这样将公司股权40％用于其他员工股权激励的情况非常少见，而且这个40％的比例还已经扣除了实控人王冠在这些平台的股份。这样的情况，已经远远超出正常员工激励的必要范围，如果老板不是在故意做慈善，就是另有用意，否则确实很难按常理理解。
事出反常必有妖，需要关注的一种风险是，这其中是否存在股权代持的情况，特别是隐藏的抽屉协议，以便于实控人在上市后规避一些监管要求。
5 多数子公司亏损，经营管理效果存疑
招股书还显示，发行人拥有8家全资子公司、1家分公司、2家全资子公司的分公司。但发行人的子公司中，尚无任何一家净利润超过200万元，除去少数微利的，多数子公司尚处于亏损状态。比如北京矩阵和上海矩阵这两家子公司，连续两年净利润为负，其中2020年北京矩阵的亏损还超过了500万元。
这说明，发行人对子公司的经营管理效果，要打问号。
6 募投资金大部分用于买房装修，合理性严重不足
招股书显示，发行人本次拟募投8.84亿元，用于总部设计中心等4个项目的建设。具体请见下表。
但是估值之家通过核对项目投资的明细，发现高达4.8亿元居然是直接用于买房装修，占全部募投金额的54.34％。特别是总部设计中心建设项目，和设计服务网络建设项目，投资的合理性严重不足。
以投资金额最大的总部设计中心建设项目为例，发行人拟在深圳市购置办公场地，设置设计人员办公场地、作品及产品展示区、管理人员办公场所和会议室，购置先进的设计、办公设备及相关软件，并引进一批高素质人才开展设计、销售和管理等工作。本项目拟投资5.84亿元，就包括房屋购置及装修3.52亿元，占比超过60％。
虽然发行人通过买房可以节省租赁费用，但众所周知，在一线城市买房如果不是靠赚房价上涨的差价，仅靠租金回本，都跑不赢银行存款利息。如果考虑投资者回报率，发行人选择租赁办公场地的性价比，远高于购买。
对于发行人的设计服务网络建设项目，也有类似的合理性问题。发行人通过该项目，希望在全国主要城市设立营业网点。2.01亿元投资中，有1.26亿元也是用于房屋购置及装修，占比也超过60％。
而且，除了买房和租房的区别，在总部进行了装修以充分展示作品的情况下，分部的营业网点完全可以从简，没必要浪费资金一一装修，以达到现场展示的效果，完全可以通过精美的作品画册等间接手段展示设计水平。
综合上述分析，募投项目中，至少4.8亿元的资金，预计投资回报率会非常低，这对于投资者是一种机会成本上的较大损失，合理性严重不足。
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研发项目含金量不足，研发人员虚增，可能影响高新技术企业认定和适用税率
招股书显示，发行人目前正在进行以下6个有代表性的研发项目。具体请见下表。
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