佛系|年报风云｜“佛系”黄朝阳变了，千亿中骏如何跨过“黑铁时代”？( 二 ) 中骏集团|销售额|年报

正如万科董事长郁亮所言，行业冬天来的时候谁都冷，安全比增长更重要，能力比规模更重要。
2017年以前，中骏集团总负债一直控制在400亿元以下。伴随着销售业绩不断增长，中骏的负债总额同样在不断增加。
数据显示， 2017年至2020年，中骏负债总额分别为496.17亿元、793.51亿元、1190.96亿元和1314.62亿元。 2021年财报显示，中骏负债总额达到1523.05亿元，较去年增长15.85% 。

相比之下， 2021年中骏的债务规模的增速，已经远远超过了去年全年的业绩规模增长的速度。
除了债务规模不断高企，中骏的销售毛利同样在连续下滑，利润空间不断被压缩。数据显示， 2018年至2020年，其毛利率分别为34.6%、27.6%及24.1% 。 2021年，中骏的毛利率进一步下滑，降至约21.7% 。
除了债务增加外，为了冲规模，中骏的产品质量也受到诟病。
黄朝阳在10年前曾公开对媒体表示，中骏是将“构筑传世家园”作为宗旨的企业。言下之意，就是要保证品质。
如今，在“后千亿时代” ，经常可以看到中骏业主的维权消息在互联网上传播。
2020年，西省住房和城乡建设厅通报的2020年第三季度建筑施工安全生产“百差工地”里，排名第一的就是中骏世界城项目。
如何跨过“黑铁时代”？
近几年来，房地产市场发生了翻天覆地的变化。
在业内人士眼中，地产行业也从“黄金时代” ，一路降级为如今的“黑铁时代” 。从万科的“活下去” ，到去年一大批房企债券逾期，地产行业的寒冬，比以往任何一年都要“冷” 。
按照国家公布的“三道红线”要求， 2021年的中骏也只是勉强过关。
数据显示， 2021年，中骏非受限现金与短期债务的覆盖率为1.0倍，剔除预收款项后的资产负债率为67.3% ，净负债率为70.7% ，达到“三道红线”指标要求，属于“绿档”行列。
不过与去年相比，中骏除了资产负债率有所下降外，净负债率增加了11.5个百分点，现金短债比也较1.3倍有所下降，只能刚好覆盖短期债务需求。

据了解，冲击千亿以来，中骏的现金流也在日渐趋紧，经营活动现金流逐年净流出。
数据显示， 2019年到2021年，中骏现金流分别流出70.88亿元、33.78亿元和69.46亿元。粗略计算，近三年来，中骏的现金净流出高达174.12亿元。
在实现千亿的过程中，中骏的扩张借势合营联营，也导致其非控股权益占比不断走高，千亿成色稍显不足，甚至被业内人士调侃为销售额“注水” 。
对此，黄朝阳在去年中报发布时强调，中骏将会注重权益比例的提升，未来会更注重权益的逐步上升。可以明显的看到，中骏的权益比例较2020年的66% ，进一步提升到了去年的71% 。
在权益比例增加的同时，中骏的少数股东权益却仍在快速增加。
数据显示， 2017年，中骏的少数股东权益为34亿元，2018年到2020年，中骏少数股东权益分别增长至59.57亿元、127.07亿元和181.54亿元。短短3年时间增长了147.54亿元。

图片来源：中骏集团2021年财报
2021年，中骏的少数股东权益进一步增至209.20亿元，已经占到所有者权益比例的48.98% 。
IPG中国区首席经济学家柏文喜指出，房企通过合作开发可以解决融资，还可以在推动企业规模增长的同时，运用一定的财务技巧，降低企业的表现负债。
而知名地产分析师严跃进也认为，少数股东权益的占比增加可以减少净负债率。
进入2022年，中骏选择放慢脚步，缩减投资。黄朝阳对投资者表示，今年中骏考虑安全第一，暂时不会买地，如果有大的组合政策，才会考虑买一些地。

佛系|年报风云｜“佛系”黄朝阳变了，千亿中骏如何跨过“黑铁时代”？( 二 )

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