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一、柠檬酸供给背景分析
柠檬酸是一种用途广泛的有机酸 ， 下游行业众多 ， 主要包括饮料和饲料行业等 。 其制备方法众多 ， 包括生物发酵、水果提取和化学合成 ， 其中玉米制取是目前兼具环保、成本和效益的最佳办法 。 就玉米生产柠檬酸工艺流程情况而言 ， 整体工艺相对简单 ， 玉米是主要成本 。 首先将玉米进行蒸煮、发酵得到发酵液 ， 对发酵液进行过滤、脱色处理后进行浓缩工艺 ， 然后进行结晶 ， 制出柠檬酸 。 生产柠檬酸的原料玉米占总成本 96%左右 ， 制造成本占 3% ， 人工成本只占 1% 。
柠檬酸工艺流程
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资料来源：公开资料整理
玉米作为柠檬酸产品的主要原材料 ， 占比深加工玉米整体较低 ， 就深加工玉米消费结构占比情况而言 ， 深加工玉米主要应用玉米淀粉和淀粉糖、酒精和味精等 。 根据数据显示 ， 我国玉米淀粉及淀粉糖是最主要应用市场 ， 2021年占比达55% ， 酒精和味精分别占比26%和7% ， 赖氨酸和柠檬酸分别占比7%和3% 。 过去 ， 我国政府在发展玉米深加工时坚持“不与人争粮” ， 整体玉米深加工消费量有限 ， 随着政府放开限制 ， 深加工需求上升 ， 玉米供需结构发生改变 ， 柠檬酸等玉米深加工产业整体向好 。
2021年中国深加工玉米产品结构占比情况
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资料来源：公开资料整理
玉米占比柠檬酸整体成本9成以上 ， 其价格变动对我国柠檬酸产量和价格整体影响较大 。 就玉米价格变动情况而言 ， 自2020年以来 ， 格受整体粮食供给下降影响 ， 导致市场恐慌增长 ， 加之全球新冠疫情反复 ， 政府放开玉米深加工行业限制 ， 市场看好玉米需求持续上升 ， 价格持续增长 ， 玉米进口需求大幅度上升 ， 整体玉米价格上涨增长了农民种植效应 ， 致使我国玉米种植规模与产量持续增长 ， 随着2021年年初进口玉米大幅度到达 ， 加之政府为了确保国内粮食供给 ， 再次收紧玉米深加工审批 ， 国内玉米价格有所下降 ， 但整体仍处于高位 ， 值得注意的是 ， 玉米2021年进口量相较于2020年增长更甚 ， 能够保证柠檬酸等玉米深加工需求 ， 但整体价格居高不上 ， 仍对柠檬酸整体利润造成较大影响 。
2015-2021年中国玉米市场价格走势图
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资料来源：公开资料整理
2014-2021年中国玉米进口量及增长率
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资料来源：海关总署 ， 华经产业研究院整理
二、柠檬酸产量情况
就柠檬酸产量情况而言 ， 我国柠檬酸下游主要包括食品、碳酸饮料等 ， 随着国内疫情逐步结束 ， 消费需求回暖 ， 我国柠檬酸整体需求有所回暖 ， 加之全球玉米价格的整体高位导致柠檬酸成本与价格持续上升 ， 我国柠檬酸出口需求上升 ， 导致威我国柠檬酸整年开工率提升 ， 产量相较2020年度上涨10.3% ， 达150万吨左右 。
2012-2021年在中国柠檬酸产量及增长率
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资料来源：公开资料整理
就柠檬酸整体价格变动情况而言 ， 随着玉米价格居高不上 ， 柠檬酸原材料成本大幅度上升 ， 加之出口需求持续增长 ， 我国柠檬酸价格自2020年底 ， 持续上涨 ， 到2021年1月我国一水柠檬酸出厂均价仅为每吨6200元左右 ， 随着市场持续看好 ， 我国柠檬酸价格持续走高 ， 一改2020年的负利润情况 ， 行业利润持续增长 ， 开工率整体居高位 ， 尤其是10月份行业价格再度大幅度上涨 ， 利润大幅度医生 ， 行业整体快速发展 。
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