防水|东方雨虹为何不惧地产下行？( 二 ) 涂料|市场规模

按照去年上半年防水业务（防水卷材、防水涂料、防水施工）收入规模，东方雨虹为以130.97亿元，遥遥领先于排名第二的科顺股份37.6亿元、第三的凯伦股份11.48亿元。

不仅如此，东方雨虹还围绕防水这项优势业务打造了建材、建筑涂料、无纺布、特种砂浆、修缮及保温材料六大产业。
目前，建筑涂料业务增长迅猛，已成为公司第二大增长点。数据显示，公司2016年收购进来的德爱威建涂子公司， 2017年-2020年销售收入从0.5亿元增至12亿元。最新消息显示， 2021年预计取得28亿元的收入规模。
与此同时，公司其他几项业务也很有起色。
据“2021中国房地产TOP500首选供应服务商品牌测评榜单”统计，在保温材料类首选品牌榜单上，公司卧牛山节能（11%）名列第三；在外墙装饰类-建筑修缮系统服务领域，公司建筑修缮首选品牌率是23% ，排名第一；在砂石类首选品牌榜单上，华砂首选品牌率12% ，排名第三。
收入方面， 2020年公司砂浆业务实现营收8.5亿元，保温材料业务实现收入约8亿元，两者同比增长均在30%左右，呈迅猛发展势头。
除此之外，公司多元化业务中最大的彩蛋还是TPO（热塑性聚烯烃）业务，在“双碳”目标下， TPO产品与光伏屋面的结合成了建材行业的下一个爆发点。
公司TPO生产线早于2009年就开始正式投产，目前已是国内产线最齐全，技术实力最雄厚的供应商。此外，公司去年还与安徽信义电源有限公司签订了独家合作协议，打通了与光伏企业合作推广的模式。
根据投资者调研纪要消息，目前公司TPO业务已施工面积有400-500万㎡，按照100元/㎡的单价粗略计算，销售额约4-5亿元，这些施工面积中就包括特斯拉工厂二期项目。
此外公司还透露，即将要与某个央企国企背景的投资方企业签署光伏屋面的订单项目，预计明年会带来15亿收入。
东方雨虹业务的多元化扩张不乏先见之明，这是因为建材施工的特性决定了容易进行品类扩展。
例如在建筑竣工过程中，建筑企业需要同时采购防水材料以及砂浆进行砌筑；而在家装翻新时，家装公司也会同时购买防水涂料、装饰涂料以及装饰砂浆；这种消费关系中，如果防水材料与涂料，保温等产品由同一家公司提供，则大大提高了施工的效率。
对于东方雨虹而言，打通产品融合销售的一大优势是公司创新性的组织架构。公司重新划分的工程建材集团不仅负责原有防水材料业务，还将同时覆盖保温、砂浆、建筑涂料工程端业务，便于实现平台统筹。如此一来，加速了公司综合防水服务商向综合建材服务商定位的转型。
【高天花板】
对于一家市场地位稳固，业务多点开花的龙头综合建材公司，其关键投资抓手便是未来还有多长的雪坡？
这就要具体分析公司的主要业务模块，我们分别从防水建材、建筑涂装、TPO及其他业务入手。
首先是防水建材。根据中国建筑防水协会统计：2020年，我国723家规模以上防水企业的主营业务收入累计为1087亿元，同比增长4.6% 。
这仅仅是规模以上企业的市场规模，因为我国建材行业集中度相当分散，目前对整体市场规模尚无确切数字。不过可以参考的是，前瞻研究院根据预计规模以上企业占比为60% ，测算出的1811亿元；以及德邦证券综合新房竣工，存量房翻修、老旧小区改造以及国家基建投资测算出的1730亿元。
大体上估算， 2020年国内防水建材行业的市场规模在1700亿元上下，按照5%的年复合增速保守预测， 2025年，我国防水建材行业的市场规模约2200亿元。

防水|东方雨虹为何不惧地产下行？( 二 )

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